为了解决高科技和高成长性的中小企业融资难问题,创业板市场应运而生。截至2015年12月31日,已有492家公司在创业板上市。创业板市场成立之初实行的股利政策便具有“高派现”、“高转增”的特点。近几年虽有所回落,但支付高水平现金股利和高比例转增股本的上市公司仍不在少数。企业价值最大化是目前公认最为合理的财务管理目标,创业板上市公司应围绕这一根本目标制定合理的股利政策。因此,研究创业板上市公司股利政策对企业价值的影响,具有重要的现实意义。本文查阅了国内外研究文献,归纳梳理了股利政策与企业价值的相关基础理论,分析了我国创业板上市公司的特征及其股利政策现状,在此基础上实证研究了创业板上市公司股利政策对企业价值的影响。实证研究分为四个步骤:第一步,建立灰色关联度模型,从偿债能力、运营能力、盈利能力和发展能力四个维度找出除股利政策外对企业价值影响较大的因素,并作为后续多元线性回归模型的控制变量,增强实证结果的可信度;第二步,通过相关性分析检验托宾Q值与其他变量之间线性相关关系的稳定性,为建立多元线性回归模型提供依据;第三步,选取2009-2015年创业板上市公司为研究对象,筛选后共得到样本公司403家、样本数据1 862条。从现金股利和股票股利两个维度做出假设,建立多元线性回归模型对托宾Q值与解释变量(虚拟变量是否“高派现”、虚拟变量是否“高转增”)、控制变量(速动比率、总资产周转率、资产报酬率、资本保值增值率和企业规模)进行回归分析,检验假设是否成立;最后,对实证结果进行偏相关分析,得出实证结论。实证分析结果表明:创业板上市公司的“高派现”与企业价值呈现显著负相关,“高转增”与企业价值呈现显著正相关。同时,资产报酬率与创业板上市公司的企业价值成正比,企业规模和资本保值增值率与企业价值成反比,速动比率和总资产周转率与企业价值无显著线性相关。