外汇衍生工具作为规避汇率风险进行投机保值的工具,具有高风险性,其基本风险有市场风险、信用风险、流动性风险、营运风险和法律风险。它们的相互作用导致外汇衍生市场严重的不稳定性。但国际外汇衍生市场却发展迅速,一定程度上得益于发达国家依国情建立了相对合理有效且完善的外汇衍生市场监管制度。发达国家建立适合本国国情的外汇衍生市场监管制度,保障了本国外汇衍生市场的繁荣发展。但各国监管模式不是主动选择而是路径依赖的结果。各国对外汇衍生市场的监管制度各有侧重,存在差异。但无论三元监管体制还是两元监管体制,本质上都是政府监管和行业自律的组合。不同的是在政府监管与行业协会、交易所自律管理之间,依照本国国情实现政府监管和自律监管的有效配合。相较于国际外汇衍生市场的繁荣,我国外汇衍生市场正处于发展初期。为使我国外汇衍生市场在发展伊始就能走上规范化的发展道路,保证外汇衍生工具的风险不被滥用并波及整个市场,除了交易者自身必须进行严格的风险控制之外,还必须在宏观上建立起适合我国国情的监管制度。我国现有的外汇衍生市场监管制度在取得了一定成绩,同时也暴露了监管法律科学性不足、监管原则不合理、监管体制不完善等方面的不足。这就凸显出我国构建完善的外汇衍生市场监管制度的必要性。而人民币汇率形成体制改革推动了我国外汇衍生市场的发展及伴随的风险,不利于我国良性的市场竞争秩序的形成,这更彰显出我国外汇衍生市场监管制度构建和完善的迫切性。我国在完善和构建外汇衍生市场监管制度时仍要受制于我国政治、经济、文化等各方面因素的综合影响,因此笔者认为,构建和完善我国外汇衍生市场的监管制度应遵循的思维进路是:“政府导向,立法先行”,走一条政府推动型的发展道路。国家通过专门立法制定一部高位阶效力地位的法律来确定我国外汇衍生市场监管制度;采用集中监管模式,机构型监管和功能型监管并重,合理确定监管对象,明确监管主体,实行充分监管;设立三元监管体制:政府监管为主、行业协会自律为辅、交易所自我管理协调。此外还要加深国际间监管合作,注重外汇人才的储备和培养,大力加强监管队伍建设,在有效的监管原则指导下使我国外汇衍生市场的监管制度实现对外汇衍生市场的安全高效管制,保证和促进外汇衍生市场的稳定和发展,最终实现金融经济的增长。第一章是对全球外汇衍生市场发展特点和存在风险的分析。这主要分两部分介绍。第一部分是关于全球外汇衍生市场的发展。一方面,笔者归纳了外汇衍生市场的特点,即在外汇衍生工具交易中,场外交易发展繁荣,交易品种繁多,在外汇衍生市场中占绝大比重,场内交易处于补充地位。不过这种局面随着场内交易品种的增多可能会有所调整。因此,我们不能以外汇衍生市场的发展现状来判断其未来的发展趋势而有所偏重,不管轻视场内交易还是场外交易,都会影响外汇衍生市场的健康发展。这对外汇衍生市场监管制度构建的有益启示就是,监管制度的制定应建立在充分考察外汇衍生市场的基础上,对市场的忽视将会造成监管对象界定不准,影响监管制度在建立之初的完善性。另一方面,对各国外汇衍生工具产生和飞速发展进行原因分析,指出外汇衍生市场的形成和发展是国际环境下金融监管综合作用的结果。这主要体现在四个方面:国际金融法制变迁的推动、国际金融自由化改革的影响、逃避金融管制的结果。根据上述两个方面,笔者认为,外汇衍生市场的发展是该市场监管制度构建的基础,该市场监管制度的合理构建和完善又可以解决外汇衍生市场的市场失灵问题。知晓外汇衍生市场发展和外汇衍生市场监管制度的关系有助于我国外汇衍生市场监管制度的构建和完善。第二部分是对外汇衍生市场的风险分析。这一部分,笔者总结认为外汇衍生市场的风险事件通常是市场风险、信用风险、流动性风险、营运风险和法律风险等多种风险共同作用的结果。各种风险交互作用,常会使外汇衍生交易中的风险加倍放大。外汇衍生市场要想稳健发展,亟需金融监管的介入。但是金融监管并不是盲目的,而是在充分、清醒认识风险的之后制定不同的监管措施。毫无疑问,这也是在论证我国外汇衍生市场监管制度构建合理性依据时将借助的研究路径。本文第二章是外汇衍生市场发达的国家监管制度的比较研究。在本章中,笔者首先探讨和分析了监管制度的不同理论主张,通过对法律限制派和自主管理派的争论观点的批判性分析,得出对各国外汇衍生市场的监管制度架构的两点启示:一是合理界定政府监管和行业自律的权限范围,二是注意监管制度构建的成本和收益分析。英、美、新加坡等国家(地区)已经对此作出回应,建立了适合本国国情的外汇衍生市场监管制度。通过对各国(地区)外汇衍生市场监管制度的比较分析,笔者认为,各国对外汇衍生市场的监管虽各有侧重、体制有差异,依据各自国情构建的监管制度大体上分为三元监管体制或两元监管体制,在政府监管与行业协会、交易所自律管理之间具有共同点:政府监管起指导作用,为外汇衍生工具交易制订具有最高权威的法律法规,从宏观层面予以规范;但承担一线监管职责的仍是各类自律组织,自律约束在整个监管体制中是极为重要的,无论各国具体监管模式有何差异,但都加强自律性管理,把内部风险控制放在首位。外汇衍生市场监管是一个有机联系的整体。政府监管机构的越位和缺位都不利于交易所、行业协会自我管理的完善。若政府监管过度,自律组织会产生依赖性,影响自我管理意识的培养和树立;若政府疏于管理,对自律组织放任自流,则会导致无严格的法律指导,对风险控制没有权威性标准,从而缺乏有效监督,孽生权力滥用。因此有必要协调好政府监管、行业自律和交易所自我管理三者之间的关系。是为我国外汇衍生市场监管制度构建和完善的有益启示。本文第三章在回溯我国外汇衍生市场监管制度发展历程的基础上,指出我国外汇衍生市场的不发达是不容我们回避和忽视的,也认识到加强我国外汇衍生市场监管制度的必要性和重要性。虽然我国外汇衍生市场的监管取得一定成绩,但却也存在一些不足,这对带动我国外汇衍生市场乃至我国经济的繁荣极为不利。追溯我国外汇衍生市场监管制度的发展历史,审视我国现存的监管规范,发现有诸多问题存在,这主要表现在以下五个方面:一是监管法规不系统、不完整、效力低,整体上科学性不足;二是政府监管突出、自律监管缺位,监管体制不完善;三、禁止一切投机交易、行政审批等监管原则在实务操作中备受质疑;四、监管的基础设施薄弱,如会计准则制度规定滞后、信息披露机制缺失等;五、监管的国际合作力度不够。之所以存在这些问题,根源在于我国外汇衍生市场的不发达、社会资源的国家统一控制与自治文化和品格的缺失。鉴于我国外汇衍生市场监管制度存在的问题,在借鉴国外相关制度经验的基础上,本文第四章对我国外汇衍生市场监管制度构建和完善方面进行了有益探讨。根据路径依赖原理,我国在建构外汇衍生市场监管体制时仍要受制于我国政治、经济、文化、经济各方面因素的综合影响,源于我国金融改革走的是国家主导型路线,在外汇衍生市场监管制度的发展战略选择上,应“政府导向,立法先行”,走一条政府推动型的发展道路,设立政府监管主导、行业协会自律、交易所自我管制的三元监管体制。同时健全我国外汇衍生市场的监管法律体系、注重外汇人才的储备和培养,大力加强监管队伍建设、加深监管的国际合作。本文主要创新点:一、从研究角度来讲,本文从法学视角对我国外汇衍生市场监管制度的构建和完善进行研究,具有一定的创新意义;二、本文借鉴国外经验,对我国外汇衍生市场监管制度的构建和完善,从发展道路、监管原则、监管体制、监管基础市场建设等方面进行了有益探讨,形成了较为系统的研究,有一定的创新性;但由于本人学术浅薄和时间原因,本文仍存在一些不足之处,这有待本人进一步探讨和研究,在此期待各位专家和老师批评指正。