随着经济全球化进程的加快,资本的日趋大规模快速流动,企业私有化、合资、收购、兼并等企业重组活动日益频繁,企业重组活动都要涉及到企业价值评估,企业价值评估在这些重组活动中扮演着越来越重要的角色。但是我国企业价值评估理论与方法的研究远远落后于西方。迄今为止,在我国财务理论教材中所列举的企业价值评估方法多以现金流量贴现法、市场法和实物期权法等为主,而且以历史数据为基础的传统的财务估价方法是我国实务界所采用的主要方法,其他更为科学的方法则应用较少。因此,本文对企业价值评估方法在理论上的缺陷与优势展开剖析,对各种方法在我国的适用性进行了理论上的界定。 本文共分三部分。 第一部分是本文的基础部分(第一章、第二章)。该部分首先对企业价值的本质内涵从财务学和经济学两个角度进行了阐明,认为企业价值从本质上是指企业整体在现实市场条件下的价值,它是由企业的未来收益(现金流、效用等)决定的,是企业现有基础上的获利能力价值和不确定性价值之和。其次从西方企业价值评估理论的发展演变及我国企业价值评估理论研究的现状对价值评估理论进行了综合述评。 第二部分为本文的核心内容(第三、四、五和六章)。从企业价值理论与计量模型角度来看,调整账面价值法、现金流量贴现法、市场法和实物期权法均是进行企业价值评估的可选方法,评估目的、评估假设、限定条件等方面的差异决定了不同评估方法适用程度。随着我国证券市场发育程度以及上市公司信息披露规范化程度的提高,现金流量贴现法、市场法和实物期权法将被更多采用。 采用调整账面价值法进行企业价值评估时,由于其不是基于企业整体考虑,而是以单项资产的历史成本为基础,这将导致评估结果与企业的市场价值往往出现较大偏差,因此,应逐步缩小调整账面价值法的应用范围。我国资本市场的低水平发展致使市场法在我国不具备普遍适用的条件,但在交易活跃的局部市场上可有条件地采用市场法。市场法应用过程中,可比企业选择应以同行业企业为基准,扩大数据来源,注重评估比率可靠性验证,利用多种比率的相互配合等。现