投资不仅是公司最重要的决策之一,也影响着宏观经济运行和资本市场的发展。委托—代理冲突是导致公司非效率投资行为的重要原因之一。对管理层赋予一定比例的股份是股权激励的重要方式之一,持股后的管理层在一定程度上能与委托人的利益趋于一致,进一步降低非效率投资动机,对缓解二者之间的代理冲突具有重要的作用。本文利用实证研究分析法,对代理成本、管理层持股与非效率投资进行研究。文章采用我国A股上市公司为研究样本,利用2009-2013年间经审计的年度报告为数据来源,在借鉴Richardson (2006)模型中残差的绝对值作为模型的被解释变量,对造成非效率投资的因素以及有效抑制因素进行了研究。研究结果表明：A股上市公司非效率投资行为具有普遍性,且多数企业表现为投资不足；代理成本与非效率投资显著正相关；管理层持股与非效率投资存负相关关系,但不显著；在管理层持股比例一定的情况下,有助于减少企业的代理矛盾,抑制过度投资,也有助于降低企业管理者风险,缓解投资不足。