上市公司利益输送问题一直是资本市场持续重点关注的问题,特别是上市公司控股股东利用控制权动用上市公司资金、违规对外关联担保等方式来蚕食上市公司资源的现象十分严峻,控股股东别有用心地霸占上市公司巨额资金,并且长期不归还,同时违规担保协议使上市公司涉入诉讼纠纷、承担大量预计负债等等。利益输送对上市公司百害而无一利,轻则使其资金断裂,影响其日常经营,重则使上市公司戴帽ST甚至走向破产边缘。本文从利益输送的概念和动机、常见路径及其后果出发,以中南红文化集团股份有限公司(简称中南文化)为例,详细分析其利益输送背后原因与路径。研究发现中南文化控股股东早在2017年开始就频繁通过违规虚开大量商业承兑汇票并贴现、长期非经营性侵占上市公司巨额资金以及在未经公司审批许可情况下违规提供关联担保等手段对中南文化进行利益转移,并隐瞒相关信息披露,致使上市公司被实施其他风险警示。通过分析本文发现共同影响控股股东利益输送的大环境是:控股股东的股权质押率过高,使控股股东两权分离度加剧;上市公司自身的公司治理安排不完善,董监高没有形成有效的权力制衡;上市公司内部控制制度贯彻与执行不到位,资金收付程序监管不力;信息披露机制不完善,控制人违法成本低。从利益输送的后果来看,这次中南文化利益输送造成上市公司财务状况恶化、日常经营出现资金断裂,上市公司股价暴跌,经营持续性受到严重怀疑,同时其他中小投资者的损失惨重,权益受到侵害。本文得到以下结论:上市公司在股权结构过于集中,董监高没有有效约束控股股东,内部治理制度安排低效率,信息披露制度存在漏洞;控股股东股权质押率过高造成资金占用动机强烈;另外外部监管体系不成熟,法律制度环境不健全等因素共同作用,给控股股东转移上市公司财富提供了有利桥梁。控股股东通过虚开商业承兑汇票、违规担保、非经营占用资金以及减持套现方式实现了利益转移。利益输送造成公司财务状况恶化,公司资产遭冻结、拍卖,关键人员相继离职,上市公司日常经营难以为继;公司遭其他风险叠加警示,股价大幅下跌,中小股东权益受到侵蚀等恶劣影响。