作为货币政策工具之一,法定准备金率的调整一方面将影响金融机构的流动性,另一方面通过乘数效应多倍收缩或扩张货币,最后间接对货币供应量的产生影响。发达国家央行目前很少使用存款准备金率工具,认为其变动会对经济产生较大冲击。与此相反,近年来我国对法定存款准备金率这一政策工具的运用比较频繁,仅2006年至2008年,三年内中国人民银行共23次调整法定准备金率,使用频率之高极为少见。由于动用法定存款准备金工具会影响基础货币的数量,并且考虑到货币乘数效应的作用,其政策效果应该很明显,那么我国央行频繁使用法定存款准备金率工具对货币供应量的调控是否明显有效?本文考察了准备金率调整对我国货币供应量的实际效应,通过建立向量自回归模型从货币乘数和货币供应量角度研究2004年至2008年准备金率工具使用较为频繁这一阶段的实际调节效果,最后得出该时间段内变动存款准备金率对货币供应量的影响并不十分显著。本文认为由于准备金率未按存款流动性分类进行差别划分、央行对准备金付息、商业银行持有巨额超额准备金、基础货币被动投放的影响等因素的存在,导致了法定准备金率工具对货币供应量的调节作用弱化。在此基础上对法定存款准备金率工具的使用提出降低存款准备金利率、完善差别存款准备金制度、实行多种货币政策组合等相关建议。