通常认为交叉上市是一种较为有效的改善公司治理结构的外部机制。目前，从非效率投资角度研究“H+A”交叉上市对公司治理影响的文献还很少。本文以Richardson(2006)的模型为基础，运用LLC、Breitung、ADF、PP等面板单位根检验方法及面板技术，对“H+A”交叉上市的44家公司进行面板回归，根据回归结果，计算出非效率投资。由于公司治理水平与非效率投资程度反向相关，本文采用非效率投资作为公司治理的代理变量，然后，使用Wilcoxon带符号秩检验方法对2005-2009年回归的公司交叉上市前后的非效率投资做对比检验，重点研究了“H+A”交叉上市行为是否能改善公司治理水平的问题。此外，通过对回归结果中公司个体截距项系数的统计研究，本文还提出了行业自发投资率的概念。结果显示，在样本公司所处的18类行业中，交通运输辅助业具有最高的行业自发投资率；而配对五组的Wilcoxon检验结果显示，交叉上市前后的1-4年内，公司的治理水平并没有显著改善，那么回归后的IPO超高溢价亦不能解释为是投资者为交叉上市后公司治理水平改善，减少信息不对称所付出的成本。最后，本文还对“H+A”交叉上市超高溢价发行的实质原因进行了进一步分析，并提出了几点保护投资者建议。