在当今时代大变局、经济大转型、资本市场大变革之下,中国资产管理行业迎来了史无前例的发展机遇。基金作为资产管理行业的支柱投资产品,是服务实体经济和居民财富管理的重要力量。自2001年我国首只开放式基金诞生,开启了我国基金市场的新篇章。由于开放式基金申赎的灵活性,深受投资者喜爱,历经二十余年的发展,己然成为了证券投资基金行业的中流砥柱。立足当前,在新时代下对基金市场中投资者行为研究,并关注行业“明星”的影响力,剖析明星现象所隐含的信息,不管是对投资者的投资还是行业可持续发展,都具有重要意义。我国基金市场的投资者结构仍以个人投资者为主,在现实中个人投资者不符合“理性人”的假设,存在一些非理性行为,比如热衷于投资明星基金,存在盲目“追星”现象等。投资者为获取超额收益选择明星基金属于情理之中,但需要理性对待明星基金的业绩表现。具体而言,明星基金吸引投资者对其选择的主要原因有三点:第一,品牌效应凸显;由我国三大证券报举办的基金业评奖受到业内和投资者广泛关注,其评奖结果具有权威性,本文将获奖基金定义为明星基金,这些获奖基金会成为基金管理公司的品牌,提高了基金以及家族的美誉度,投资者会对明星基金产生高预期,认为其创造投资收益的可能性更大。第二,投资者的注意力有限;评选出的明星基金会受到基金管理公司大力宣传,而且专业投资网站也会报道这些“明星”的最新动态,投资者大部分关注度自然而然会被分配到这些明星基金上。第三,获取信息的低成本性;由于我国基金业信息披露制度不够完善,要更全面的了解基金信息并分析基金管理者的能力,需要耗费大量精力财力,优秀的历史业绩表现可以作为基金是否值得投资的一个重要信号或评判标准,而三大奖项最重要的评选标准之一就是基金历史业绩,所以投资者会关注历史业绩表现优秀的明星基金,增加对明星基金的购买。综上,明星基金会影响投资者的选择,进而影响其资金流量。鉴于我国股市表现不稳定、暴涨暴跌,相对来说有较长的盘整期,市场表现会对基金投资者的心理预期产生重要影响。根据行为金融学理论,投资者的非理性行为有过度自信、处置效应等等。已有研究表明随着市场周期更替,投资者的投资行为呈现明显的分化。具体而言,当市场行情较好时,投资者容易产生过度自信的心理,忽视市场因素带来的潜在收益部分;而当市场行情差时,投资者的损失厌恶和风险厌恶程度会加大,进而产生处置效应,倾向于赎回上期业绩表现良好的基金。那么,对于市场收益大幅上涨或者下跌时,市场风险急速上升,由于投资者注意力有限,投资者就会对注意力重新配置,减少对明星基金的关注度,而花费大量精力对市场行情进行研判。与此同时,当市场发生变化时,投资者对明星基金未来业绩预期也会随之改变,从而改变基金的资金流。因此,本文从明星基金的业绩-资金流关系（FPR）这一视角出发,讨论在不同市场状态下明星基金FPR的异质性变化。本文区别于以往研究对明星基金的定义,结合我国实际行情采用全新的方法界定明星基金,这也是本文的研究创新点之一。其二,是对市场状态的划分,关于市场状态分析的文章中大多都采用股市周期（牛熊市）来衡量市场的表现,忽略了短期内市场有可能处于盘整阶段;同时在中性市下,投资者能更好地关注明星基金的动态,从而影响投资者的投资决策。本文采用季度市场回报率的区间来将市场状态划分为下行、中性以及上行阶段,探究市场状态对明星基金FPR的影响。其三,本文还讨论了明星基金FPR非线性的存在性。总而言之,本文采用了理论分析与实证检验相结合的方法。理论分析是围绕本文的研究目的,主要从基金业绩、明星基金和市场状态三方面对投资者影响的研究,还有在明星基金和市场状态交互作用下投资者行为变化分析的相关文献进行概括性地归纳、总结和评述;同时,对委托代理理论、声誉理论以及有限注意理论阐述分析,搭建本文的理论框架。在实证检验中,以2005年至2020年间股票型基金和偏股混合型基金的相关数据为样本,建立非平衡面板数据模型量化明星基金FPR。本文得到如下主要结论:（1）对于明星基金业绩表现与资金流关系,媒体评选出的“明星”基金的FPR呈显著正相关,我国基金具有“明星效应”,能够显著提高基金资金流量,吸引投资者的申购。（2）在市场中性状态下,明星基金业绩对投资者的吸引作用更凸显,投资者更加关注获奖基金的特征而非基金管理公司。中性市下一些小规模基金管理公司更可能采取“造星”策略,他们集中资源打造一只“明星基金”。（3）FPR呈非线性关系下,明星基金的业绩也会显著影响其资金流,即明星基金业绩与其资金流符合凸的正反馈关系。并且在中性市下,明星基金FPR的凸性效应更明显。最后,本文根据研究结论对基金管理公司、基金投资者和基金监管者提出建议。