波动是市场永恒的特征，也是市场的魅力所在。趋势投资和市场一样古老。波动增加，市场的趋势性降低，未来方向更加难以判断；反之，波动性减少，往往伴随着趋势的行情。趋势跟踪是管理期货策略中一个重要的分支，从策略主体来讲，分为程序化趋势跟踪和主观趋势跟踪；从周期来讲又分为短周期和长周期。波动对不同的趋势投资策略影响不一，是把双刃剑。
　　短周期是趋势
　　庄子云：“夏虫不可以语冰”，极言周期不同的生命对不同事物不同的见解。这和短周期的趋势投资有共同之处，譬如日内交易，可能从一个长周期来看，没有趋势，当只要在某一天振幅加大，那么对它而言，趋势就出现了。在大幅波动的日子里，这些基金反而容易赚钱。
　　上海双隆投资是一个以量化投资为主的机构，旗下的双隆量化基金1期主要投资标的是沪深300股指期货。在2013年6月24日，沪深300经历了一波明显下跌，跌幅达到了6.53%，而在6月25日以后出现了趋势性的反转。在这个剧烈波动的节点，双隆3个交易日内净值涨幅达到了17.62%。这是一个通过在较短周期内的趋势策略利用波动，获取可观收益的典型案例，见下表。
　　淘利趋势2号也是短周期趋势跟踪产品，其主要投资标的同样是沪深300股指期货。从图1可以看到，在2013年5月～7月中旬，沪深300波动率突然上升，淘利趋势2号净值攀升到了1.55元。同样，在净值走势图中，能发现市场波动剧烈时产品净值往往随之走高。
　　长周期策略容易受伤
　　持赢稳健1号采取以技术分析为基础的趋势跟踪方法，交易品种覆盖金融、贵金属、基础金属、能源、农产品等多个类别。从图2中可以看出，在持赢稳健1号2013年12月25日成立以来，大宗商品指数就有一波明显下跌的趋势，波动率较高，持赢稳健1号处于横盘状态；而在波动率持续下降，市场趋势形成后，持赢稳健1号开始获利，在短期内获得了约5%的回报；在2014年5月初，市场波动率开始上升后，基金净值又出现了短暂的亏损。
　　波动对于短周期的趋势策略有正面的影响。短期波动对于短期趋势投资而言，已然是一波趋势；而对于长周期趋势策略来说，波动性的增加往往会造成短期的亏损，而一旦波动率下降，趋势形成，基金的净值重回增长之路。