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【摘 要】随着我国经济的迅猛发展以及人民生活水平的不断提高,人们在财富积累的同时,更多的考虑如何进行合理的资产组合以进行投资理财,追求更多的财产累积。人们的投资过程中,往往不是表现出金融学研究中所谓“理性人”的行为方式,而会由于各种不同因素影响而出现投资的行为偏差。
【关键词】偏差理论; 偏差类别; 影响因素 ;结论
中图分类号: F023.9 文献标识码:A 文章编号:1009-8283(2010)06-0055-01
1 西方行为偏差理论研究
行为偏差早已不是新鲜的话题,最早的理论研究可以追溯到上个世纪初,经济学的泰斗—凯恩斯的“空中楼阁”和“选美竞争”理论就是针对行为偏差的理论研究成果。西方资本主义发展的先天优势为研究提供许多便利。将建立在证券投资价格上的研究归结出心理因素对投资者投资行为偏差的巨大影响力。而后更多的经济学者投入到对行为偏差的研究之中,以个人投资行为分析为主要方式的金融研究更好的阐释了投资者的主观能动力。长期致力于证券市场和股票市场的研究,在理论上得出了关于行为偏差的三组原因:一是未来预期收益的偏差;二是风险预期的偏差和与期望效益理论不一致的风險态度;三是反映在价格上、迷信上、情感上或流行上技术模式的非理性交易和非建立在对行业基础上的预期而导致的非理性交易。前者的研究虽然初现成果,但都将研究的重心偏向于证券市场及股票基金交易时发生的偏差,极少涉及居民家庭金融资产投资的行为偏差。我国特殊的国情以及近年来经济的突变,势将形成一系列有中国特色的居民投资行为偏差。
2 我国居民存在的投资行为偏差
政府构建社会主义和谐社会的目标,使广大人民群众对财富增加表现出空前的热情。城乡家庭经济行为色彩斑斓、多种多样,为中国经济的持续发展注入了新的活力。我国居民的投资选择受到三方面的因素影响:一是我国经济社会制度体系的变化;二是我国金融市场体制的变化;三是居民个人投资习惯、心理、情绪等主观因素。因此居民投资行为出现行为偏差具有客观必然性。我国居民的投资行为偏差有具体变现为如下几个层面:
2.1 保守性偏差
这是我国居民投资行为中最为明显的偏差。这一偏差有着深刻的历史根源与现实基础。与西方资本主义国家相比,中国社会深受自然经济与小农经济的影响。在这种传统和习惯中,大部分中国居民仍然将消费原则定性在“量入为出”,对风险也充满了较为严重的厌恶思想。个人投资会选择风险小的项目,对超过自己承受能力的大风险项目总表现出瞻前顾后,犹豫不前。储蓄成为大部分居民的首选,维持低风险的局面。
2.2 依赖性偏差
中国的国情,政府对经济的宏观调控长期有力执行着。国家的经济政策对投资者在选择投资组合时影响甚深,长期以往,投资者对国家政策就形成一定的依赖性。特别对于那些从国家获得直接经济援助的低收入人群,多数过度依赖政府的政策扶持,缺乏自己寻找有效方式摆脱自身困境的动力。
2.3 从众性偏差
换而言之就是伙伴全体效应,具体地说是居民投资者中有很大一部分人参与投资行为是受到周围亲戚或好友的影响。以投资股票市场为例,居民参与股市可能是受到身边他人股票投资结果或投资决策的影响。别人炒股赚钱他就买,别人买多他也买多。从众的心理很有可能导致投资者的投资行为背离自己的期望,从而盲目进入,投资失败。
2.4 选择性信任偏差
居民热衷于储蓄就是这一偏差的突出性表现。银行在居民心目中的有着良好的形象,居民认为银行不易出现破产,并且有国家支持,多数居民放心在银行储蓄以及选择相应产品。而对于那些新生金融机构,居民则少有问津,这一偏向会在一定程度上阻碍居民的投资选择,也会使居民的投资收益受限。风险小意味着利润稀少,这也是居民投资保守型的一种表现。
3 影响居民投资行为的因素分析
从我国的实际国情看,居民投资的行为偏差主要归因于投资者自身的心理偏差和不确定的外部环境。二者并不是独立存在的,而是相互依存,具体的说,我国居民投资的行为偏差可以从内在因素和外在因素两方面具体分析。内在因素主要有投资者的年龄、收入、文化水平、信贷约束等。人们随着年龄的增长会调整他们的投资策略,因为不同的年龄阶段,投资者对从投资中获益有不同的需求。年轻人相对于老年人来说容易接受新事物,老年人相对比较保守,有时年轻人容易存在投机心理,抱有用较少的财富和努力获得较高收入的心理,也就是一种暴富的心理。老年人虽有一定的财富积累,但对新的投资方式有一定的抵触,特别是在我国,多数老人都选择储蓄作为最主要的投资方式,表现出一种保守性的偏差。收入水平对居民投资选择有很大的影响,收入较高的人会有承担大风险金融资产的勇气,低收入人群则更容易保守,趋避损失的心理作用下会依赖政府的扶持,而不是投身于投资中获益的风险行为。文化水平的差异在理解新型投资方式、收集信息,新事物的选择上有显著的影响。持有信贷的家庭一般背负有还贷的压力,表现出一定的风险厌恶。对于风险较大的金融资产采取较为谨慎的投资方式。在此情况下可能表现出损失规避的行为偏差。外在因素有金融机构影响、国家政策等。居民对金融机构信任程度越高,参与股市的机率越大,反之则越小。由于金融机构本身的因素,造成居民的不信任感则居民的投资方式就会发生转变。政府参与市场,对经济的宏观调控在一定程度上使投资者对国家政策产生依赖感。投资对政府出台的任何一项政策都保持高度的敏感。政府政策一旦处理不当就会严重影响居民的投资行为。
4 结论
我国居民投资的行为偏差的解决需要政府,机构以及居民自身等方面的共同努力。完善的社会保障体系必不可少,扩大社会保障的覆盖面,使社会保障更加制度化。逐步建立建全个人理财服务体系,为广大居民及时提供信息,培养居民正确的理财理念。理财投资产品的创新与开发是推动居民投资的动力,新的产品也会在一定程度上改善投资中的行为偏差。市场监管体系,完备的法律服务制度等都是社会需要的,这些对我国居民投资的行为偏差都将起到不可或缺的作用。
参考文献:
[1] 方壮志.个人投资者行为及偏差的研究.华中科技大学,2005.
[2] 邓可斌.中国个人投资者风险偏好与资产选择研究.暨南大学,2006.
[3] 吴中春.杨文超.对个体投资者行为偏差研究的回顾与前瞻.求索, 2006(10):
【关键词】偏差理论; 偏差类别; 影响因素 ;结论
中图分类号: F023.9 文献标识码:A 文章编号:1009-8283(2010)06-0055-01
1 西方行为偏差理论研究
行为偏差早已不是新鲜的话题,最早的理论研究可以追溯到上个世纪初,经济学的泰斗—凯恩斯的“空中楼阁”和“选美竞争”理论就是针对行为偏差的理论研究成果。西方资本主义发展的先天优势为研究提供许多便利。将建立在证券投资价格上的研究归结出心理因素对投资者投资行为偏差的巨大影响力。而后更多的经济学者投入到对行为偏差的研究之中,以个人投资行为分析为主要方式的金融研究更好的阐释了投资者的主观能动力。长期致力于证券市场和股票市场的研究,在理论上得出了关于行为偏差的三组原因:一是未来预期收益的偏差;二是风险预期的偏差和与期望效益理论不一致的风險态度;三是反映在价格上、迷信上、情感上或流行上技术模式的非理性交易和非建立在对行业基础上的预期而导致的非理性交易。前者的研究虽然初现成果,但都将研究的重心偏向于证券市场及股票基金交易时发生的偏差,极少涉及居民家庭金融资产投资的行为偏差。我国特殊的国情以及近年来经济的突变,势将形成一系列有中国特色的居民投资行为偏差。
2 我国居民存在的投资行为偏差
政府构建社会主义和谐社会的目标,使广大人民群众对财富增加表现出空前的热情。城乡家庭经济行为色彩斑斓、多种多样,为中国经济的持续发展注入了新的活力。我国居民的投资选择受到三方面的因素影响:一是我国经济社会制度体系的变化;二是我国金融市场体制的变化;三是居民个人投资习惯、心理、情绪等主观因素。因此居民投资行为出现行为偏差具有客观必然性。我国居民的投资行为偏差有具体变现为如下几个层面:
2.1 保守性偏差
这是我国居民投资行为中最为明显的偏差。这一偏差有着深刻的历史根源与现实基础。与西方资本主义国家相比,中国社会深受自然经济与小农经济的影响。在这种传统和习惯中,大部分中国居民仍然将消费原则定性在“量入为出”,对风险也充满了较为严重的厌恶思想。个人投资会选择风险小的项目,对超过自己承受能力的大风险项目总表现出瞻前顾后,犹豫不前。储蓄成为大部分居民的首选,维持低风险的局面。
2.2 依赖性偏差
中国的国情,政府对经济的宏观调控长期有力执行着。国家的经济政策对投资者在选择投资组合时影响甚深,长期以往,投资者对国家政策就形成一定的依赖性。特别对于那些从国家获得直接经济援助的低收入人群,多数过度依赖政府的政策扶持,缺乏自己寻找有效方式摆脱自身困境的动力。
2.3 从众性偏差
换而言之就是伙伴全体效应,具体地说是居民投资者中有很大一部分人参与投资行为是受到周围亲戚或好友的影响。以投资股票市场为例,居民参与股市可能是受到身边他人股票投资结果或投资决策的影响。别人炒股赚钱他就买,别人买多他也买多。从众的心理很有可能导致投资者的投资行为背离自己的期望,从而盲目进入,投资失败。
2.4 选择性信任偏差
居民热衷于储蓄就是这一偏差的突出性表现。银行在居民心目中的有着良好的形象,居民认为银行不易出现破产,并且有国家支持,多数居民放心在银行储蓄以及选择相应产品。而对于那些新生金融机构,居民则少有问津,这一偏向会在一定程度上阻碍居民的投资选择,也会使居民的投资收益受限。风险小意味着利润稀少,这也是居民投资保守型的一种表现。
3 影响居民投资行为的因素分析
从我国的实际国情看,居民投资的行为偏差主要归因于投资者自身的心理偏差和不确定的外部环境。二者并不是独立存在的,而是相互依存,具体的说,我国居民投资的行为偏差可以从内在因素和外在因素两方面具体分析。内在因素主要有投资者的年龄、收入、文化水平、信贷约束等。人们随着年龄的增长会调整他们的投资策略,因为不同的年龄阶段,投资者对从投资中获益有不同的需求。年轻人相对于老年人来说容易接受新事物,老年人相对比较保守,有时年轻人容易存在投机心理,抱有用较少的财富和努力获得较高收入的心理,也就是一种暴富的心理。老年人虽有一定的财富积累,但对新的投资方式有一定的抵触,特别是在我国,多数老人都选择储蓄作为最主要的投资方式,表现出一种保守性的偏差。收入水平对居民投资选择有很大的影响,收入较高的人会有承担大风险金融资产的勇气,低收入人群则更容易保守,趋避损失的心理作用下会依赖政府的扶持,而不是投身于投资中获益的风险行为。文化水平的差异在理解新型投资方式、收集信息,新事物的选择上有显著的影响。持有信贷的家庭一般背负有还贷的压力,表现出一定的风险厌恶。对于风险较大的金融资产采取较为谨慎的投资方式。在此情况下可能表现出损失规避的行为偏差。外在因素有金融机构影响、国家政策等。居民对金融机构信任程度越高,参与股市的机率越大,反之则越小。由于金融机构本身的因素,造成居民的不信任感则居民的投资方式就会发生转变。政府参与市场,对经济的宏观调控在一定程度上使投资者对国家政策产生依赖感。投资对政府出台的任何一项政策都保持高度的敏感。政府政策一旦处理不当就会严重影响居民的投资行为。
4 结论
我国居民投资的行为偏差的解决需要政府,机构以及居民自身等方面的共同努力。完善的社会保障体系必不可少,扩大社会保障的覆盖面,使社会保障更加制度化。逐步建立建全个人理财服务体系,为广大居民及时提供信息,培养居民正确的理财理念。理财投资产品的创新与开发是推动居民投资的动力,新的产品也会在一定程度上改善投资中的行为偏差。市场监管体系,完备的法律服务制度等都是社会需要的,这些对我国居民投资的行为偏差都将起到不可或缺的作用。
参考文献:
[1] 方壮志.个人投资者行为及偏差的研究.华中科技大学,2005.
[2] 邓可斌.中国个人投资者风险偏好与资产选择研究.暨南大学,2006.
[3] 吴中春.杨文超.对个体投资者行为偏差研究的回顾与前瞻.求索, 2006(10):