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在各大券商过去几年投资策略报告推荐的金股中，占两市权重比例接近三分之一的地产和银行股几乎从未缺席，但在2011年的金股榜单中，却不见了银行和地产股的身影。更有趣的是，历年来每次位列券商金股的地产和银行股在当年的表现似乎都差强人意。在众券商终于对地产和银行集体失语的时候，银行地产会不会峰回路转呢？
对于地产和银行两个板块来说，2011年的确是情况极为复杂的一年，人们对这两个板块充满了各种疑虑，致使很多专业人士即便看到地产和金融长期被低估的事实也不敢轻言机会，于是，站在2011年的开端，我们有必要客观梳理人们对地产和银行的种种疑虑，
认清风险的同时也不致错过机会。
疑虑一：业绩不等于上涨
从目前公开的数据来看，2010年各大开发商交出了十分靓丽的成绩单，全国主要的30家房企全年住宅销售接近8700亿元，销售面积8449万平方米，而销售均价也大幅上涨24%，新同方资产管理有限公司董事长刘迅在接受《钱经》记者采访时提到用常用的NAV（即净资产价值法）对地产股进行重新估值后表明，目前市场的交易价格仅为重新计算估值后的70%，明显是被低估的。因为我们现在看到地产股报表里的净资产和存货都是按照当时的买入价来计算的，比如当时用一个亿买的地，随着土地价格的上涨，现在这块地的价钱已经不止一个亿了。
银行股的状况和地产股如出一辙，甚至被称为“业绩最好，市盈率最低”的股票。2010年，银行股总体业绩良好，同比增长30%左右，但整体市盈率却处在历史低位。从图表1我们可以看出， 2005年上证指数在1000点附近时的银行动态市盈率、市净率与2011年1月13日时大体相当，可以说单从财务数据上来看，目前银行股和在1000点历史大底时一样便宜。
疑虑二：房地产调控——黎明在何方
2010年是楼市调控 “史上最严厉”的一年，各方资金纷纷逃离利益捆绑在一起的地产和银行股。而2011年年初，政策调控尚未有放松迹象：重庆、上海相继表示要加快房产税的推出；上海首次规定土地出让期满后将无偿收回；2010年12月26号央行宣布加息后不到一个月，2011年1月14日央行再次上调存款准备金率0.5%，达到历史新高，周一股市开盘应声下跌，至收盘时沪深300指数下跌4.06%，房地产板块下跌5.25%，银行板块下跌3.48%。最糟的时候似乎还没有到来，风险情绪一次次在市场中被放大，地产和银行股的黎明到底在哪里？
专家观点：
新同方资产管理有限公司董事长刘迅说：“房地产的各种政策风险已经被市场看的很清楚了，大家可以根据这种风险情况用最悲观的数据进行估值，结果是它的机会仍然是可期的。”
北京格雷投资管理有限公司总经理张可兴则认为：“政策因素的确会在短期内影响市场心理从而产生一定的波动，但我们真正考量的应该是这些政策对企业业绩的影响。”
龙腾资产管理公司董事长吴险峰认为：“与银行利润息息相关的央行的加息动作，会使银行的息差扩大，利润增厚。”
疑虑三：银行未来利率市场化风险
2010年12月，周小川在“十二五”规划建议讨论时，重点谈到了金融体制改革中利率市场化的问题，表明在“十二五”期间完成利率市场化改革的重要性，这一方向性信号也让敏感的投资人担心银行业未来的利润会受到影响。因为我国银行业利率是被管制的“存款利率有上限，控制成本，贷款利率有下限，保障收益”如果未来放开管制，使利率市场化，银行间的竞争会更加激烈，息差减少，利润也会受到影响。就连工商银行行长姜建清在接受媒体采访时也表示：“随着中国经济逐步走向成熟，利率市场化和汇率市场化将继续推进，银行本土盈利和发展空间势必收窄。”
对于这一趋势，所有的投资人都应该警惕，龙腾资产董事长吴险峰表示了自己的担心，认为利率市场化确实是长期来看影响银行业利润和估值的重要因素，但即使是这样，他认为银行股短期内仍然有估值修复的需要，因为他实在是太便宜了，可与张可兴的长线思维不同，他只会选择机会短期介入。在格雷投资总经理张可兴眼里，利率市场化改革在实施中需要经历许多步骤和环节，实际上中国的利率市场化已经走了14年，之前的“十一五”规划中也提到过，因为他牵扯到很多利益关系，不可能一蹴而就，它确实会影响银行的利润，但同时也能促进商业银行的转型。
新同方董事长刘迅在接受采访时也表示：利率市场化在我国的前景并不明朗，在他看来，地方政府融资平台所产生的坏账才是未来影响银行业的重要因素。
2008年底，为应对全球金融危机，政府推出4万亿经济刺激计划，而这四万亿落实到地方政府更多的是以银行贷款的形式投资铁路、公路、基建等基础类项目，并没有形成市场化的投资，所以大部分这类政府投资的收回是有困难的，容易形成坏账，而这部分的数字又与未来央行向市场投入多少流动性是密切相关，而这就是银行股最大的风险。
疑虑四：盘子大，起不来
一些有经验的投资者早已发现地产和银行股的估值优势，他们认为在过去的一年中，这两个板块已经经历了持续的调整，而且大多数人都对其财务状况进行过长期的跟踪研究，确实都是质地很好的公司，也处于难得的历史地位，但他们仍然不打算介入，而是选择继续观望，原因很简单：市场的机会是由资金决定的。由于政策原因，大资金都在回避地产和银行板块，再加上这两个板块个股普遍盘子较大，如果没有大资金进入就很难有真正的机会。对于市场中的这种心态，新同方董事长刘迅表示：在市场流动性并不充裕的现状下，对于市场中的具体操作而言，这种想法的确是合理的，因为大多数人都喜欢右侧交易，但同时这样的心态也会让你买不到更便宜的价格，错过更大的机会。
格雷投资总经理张可兴的观点可能对我们更有启发，他旗下的私幕基金曾经在2009年8月3478点附近主动清盘，为客户保存了用两年半时间换回的430%总体收益，而这些收益，大部分来自于金融和地产板块。如今时隔一年多张可兴再次发了他新一轮的阳光私募产品，他表示，银行和地产仍是他的主要建仓目标。
“很多人就是把资金量看的太重了，实际上很多股票被低估一两年是很正常的。”张可兴举了贵州茅台的例子，贵州茅台从2001年上市一直到2003年，股价累计下跌了30%，没有资金认可它，但2003年以后到现在，茅台已经有25倍的涨幅。所以一直注重企业本身的张可兴强调：“市场的资金因素对一只股票的影响往往都是短期因素，如果从长期的角度来看，企业本身价值才是真正的决定因素。”
对于地产和银行两个板块来说，2011年的确是情况极为复杂的一年，人们对这两个板块充满了各种疑虑，致使很多专业人士即便看到地产和金融长期被低估的事实也不敢轻言机会，于是，站在2011年的开端，我们有必要客观梳理人们对地产和银行的种种疑虑，
认清风险的同时也不致错过机会。
疑虑一：业绩不等于上涨
从目前公开的数据来看，2010年各大开发商交出了十分靓丽的成绩单，全国主要的30家房企全年住宅销售接近8700亿元，销售面积8449万平方米，而销售均价也大幅上涨24%，新同方资产管理有限公司董事长刘迅在接受《钱经》记者采访时提到用常用的NAV（即净资产价值法）对地产股进行重新估值后表明，目前市场的交易价格仅为重新计算估值后的70%，明显是被低估的。因为我们现在看到地产股报表里的净资产和存货都是按照当时的买入价来计算的，比如当时用一个亿买的地，随着土地价格的上涨，现在这块地的价钱已经不止一个亿了。
银行股的状况和地产股如出一辙，甚至被称为“业绩最好，市盈率最低”的股票。2010年，银行股总体业绩良好，同比增长30%左右，但整体市盈率却处在历史低位。从图表1我们可以看出， 2005年上证指数在1000点附近时的银行动态市盈率、市净率与2011年1月13日时大体相当，可以说单从财务数据上来看，目前银行股和在1000点历史大底时一样便宜。
疑虑二：房地产调控——黎明在何方
2010年是楼市调控 “史上最严厉”的一年，各方资金纷纷逃离利益捆绑在一起的地产和银行股。而2011年年初，政策调控尚未有放松迹象：重庆、上海相继表示要加快房产税的推出；上海首次规定土地出让期满后将无偿收回；2010年12月26号央行宣布加息后不到一个月，2011年1月14日央行再次上调存款准备金率0.5%，达到历史新高，周一股市开盘应声下跌，至收盘时沪深300指数下跌4.06%，房地产板块下跌5.25%，银行板块下跌3.48%。最糟的时候似乎还没有到来，风险情绪一次次在市场中被放大，地产和银行股的黎明到底在哪里？
专家观点：
新同方资产管理有限公司董事长刘迅说：“房地产的各种政策风险已经被市场看的很清楚了，大家可以根据这种风险情况用最悲观的数据进行估值，结果是它的机会仍然是可期的。”
北京格雷投资管理有限公司总经理张可兴则认为：“政策因素的确会在短期内影响市场心理从而产生一定的波动，但我们真正考量的应该是这些政策对企业业绩的影响。”
龙腾资产管理公司董事长吴险峰认为：“与银行利润息息相关的央行的加息动作，会使银行的息差扩大，利润增厚。”
疑虑三：银行未来利率市场化风险
2010年12月，周小川在“十二五”规划建议讨论时，重点谈到了金融体制改革中利率市场化的问题，表明在“十二五”期间完成利率市场化改革的重要性，这一方向性信号也让敏感的投资人担心银行业未来的利润会受到影响。因为我国银行业利率是被管制的“存款利率有上限，控制成本，贷款利率有下限，保障收益”如果未来放开管制，使利率市场化，银行间的竞争会更加激烈，息差减少，利润也会受到影响。就连工商银行行长姜建清在接受媒体采访时也表示：“随着中国经济逐步走向成熟，利率市场化和汇率市场化将继续推进，银行本土盈利和发展空间势必收窄。”
对于这一趋势，所有的投资人都应该警惕，龙腾资产董事长吴险峰表示了自己的担心，认为利率市场化确实是长期来看影响银行业利润和估值的重要因素，但即使是这样，他认为银行股短期内仍然有估值修复的需要，因为他实在是太便宜了，可与张可兴的长线思维不同，他只会选择机会短期介入。在格雷投资总经理张可兴眼里，利率市场化改革在实施中需要经历许多步骤和环节，实际上中国的利率市场化已经走了14年，之前的“十一五”规划中也提到过，因为他牵扯到很多利益关系，不可能一蹴而就，它确实会影响银行的利润，但同时也能促进商业银行的转型。
新同方董事长刘迅在接受采访时也表示：利率市场化在我国的前景并不明朗，在他看来，地方政府融资平台所产生的坏账才是未来影响银行业的重要因素。
2008年底，为应对全球金融危机，政府推出4万亿经济刺激计划，而这四万亿落实到地方政府更多的是以银行贷款的形式投资铁路、公路、基建等基础类项目，并没有形成市场化的投资，所以大部分这类政府投资的收回是有困难的，容易形成坏账，而这部分的数字又与未来央行向市场投入多少流动性是密切相关，而这就是银行股最大的风险。
疑虑四：盘子大，起不来
一些有经验的投资者早已发现地产和银行股的估值优势，他们认为在过去的一年中，这两个板块已经经历了持续的调整，而且大多数人都对其财务状况进行过长期的跟踪研究，确实都是质地很好的公司，也处于难得的历史地位，但他们仍然不打算介入，而是选择继续观望，原因很简单：市场的机会是由资金决定的。由于政策原因，大资金都在回避地产和银行板块，再加上这两个板块个股普遍盘子较大，如果没有大资金进入就很难有真正的机会。对于市场中的这种心态，新同方董事长刘迅表示：在市场流动性并不充裕的现状下，对于市场中的具体操作而言，这种想法的确是合理的，因为大多数人都喜欢右侧交易，但同时这样的心态也会让你买不到更便宜的价格，错过更大的机会。
格雷投资总经理张可兴的观点可能对我们更有启发，他旗下的私幕基金曾经在2009年8月3478点附近主动清盘，为客户保存了用两年半时间换回的430%总体收益，而这些收益，大部分来自于金融和地产板块。如今时隔一年多张可兴再次发了他新一轮的阳光私募产品，他表示，银行和地产仍是他的主要建仓目标。
“很多人就是把资金量看的太重了，实际上很多股票被低估一两年是很正常的。”张可兴举了贵州茅台的例子，贵州茅台从2001年上市一直到2003年，股价累计下跌了30%，没有资金认可它，但2003年以后到现在，茅台已经有25倍的涨幅。所以一直注重企业本身的张可兴强调：“市场的资金因素对一只股票的影响往往都是短期因素，如果从长期的角度来看，企业本身价值才是真正的决定因素。”