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摘要：上市公司是证券市场的主体构成部分，其内部控制信息的披露质量既关系到市场投资者的利益，也影响着证券市场的稳定发展。目前我国证监会已经下发通知，要求证券行业的相关公司对自身的内控信息进行评价，对上市公司的内控信息披露同样有具体的要求。内控信息披露对市场的正面反应比较明显，信息的披露方式不同所获得的正面效应差别较大，在这里结合有关上市公司实际的内控信息披露情况，进行简单的研究。
關键词：内控信息；强制披露；自愿披露；市场反应；超额收益率
中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）07-00-02
基于内部控制信息不对称发展的前提，广大投资者想获得上市公司的内部控制情况，只能依赖于上市公司的披露，只有获得足够的内控信息，投资者才能判断上市公司的真正财务状况，并做出正确的投资决策。一旦上市公司隐瞒或者提供虚假内控信息，将会直接影响到投资者的投资热情。我国证券市场的内控信息披露起步较晚，初期对信息披露的方式和质量缺乏监管，因此目前需要改善的地方较多。
一、上市公司进行内部控制信息披露的主要意义
证券界以及会计职业界对上市公司的内部控制信息十分关注，其原因是内部控制信息的披露，能够对公司的运营效果、财务报告、是否遵守相关法律等具体情况等问题，能具体体现公司经营状况和财务管理情况。无论是单独提供给外界的内部控制报告，还是反应给监管部门的内部控制信息都会对市场有以下方面的影响：
（一）提高公司经营信息透明度
公司的内控信息披露是提升公司经营信息透明度的主要方式。如果公司的内控信息披露不够完善，由于投资者和公司管理者之间存在着信息不对称，不同的投资者之间也存在着信息不对称，这就导致了交易成本和交易风险的提升。公司披露内控信息之后，信息透明度会有明显的提升，投资者会主动和公司进行合作，从而改变公司的现金流分布，降低公司的资本成本，改善公司的经营状况。
（二）明显提升公司股价
根据国外的经济学研究结果，公司股价和公司的内部控制信息的披露质量之间存在一定的相关性。信息披露质量越高，经营状况和管理透明度越高的公司，会更容易被市场内的投资者接受，能够增加公司股票的市场流动性，在流动的过程中股价会上升，公司的市值也会提升，从而使公司的发展进入良性循环。反之，如果公司的内控信息披露程度低，公司的经济现状不透明，就会动摇市场的投资信心，导致股价的波动。
（三）有助于改善公司管理机制
公司的内部控制信息体现着公司的财务管理情况，是公司财务会计信息的汇总，真实而全面的内控信息可以为公司的决策者提供有价值的参考意见，能给决策者做出正确的决策提供有价值的信息。选择经营收益更大的项目，能有效地改善公司的管理机制，促进公司资本的优化配置，为创造更大的经济效益打好基础。以完善的内控信息披露为基础，夯实公司的管理基础，可以提高公司管理当局对市场的影响力，提高公司声誉。
二、内控信息披露容易引起的市场反应
内控信息的披露方式包括强制披露和自愿披露，2002年美国开始要求上市公司强制披露内控信息，给予投资者对公司经营以及财务状况的知情权。我国的经济发展进程不断加快，注册会计师对公司的审计和监管也逐渐完善，在内部控制审计报告中，逐渐加强了相关内控信息的缺陷披露。这些上市公司披露出来的信息决定着投资人的投资态度，在一定程度上会影响公司的经营收益，结合国内外的研究结果以及相关文献，内控信息对市场的影响主要有以下体现：
（一）披露内控信息可以向市场传递有利信号
以信号传递学为基础，国外学者对上市公司的内控信息披露研究较早，他们认为在自愿披露的基础上，公司管理层披露的内控信息可以向市场传递比较有利的信号，披露良好的内部控制信息可以增强投资者的投资信心，从而增加企业的发展资本；一些规模小业绩差的小公司，由于内部控制存在比较大的问题，在披露之后会有负收益，但是从长远发展来看，是有利于公司改革的发展的。国内的学者通过样本研究认为上市公司披露内控信息应该连续，并且以良好的内控信息为基础，才能引起市场的正反应，从而为公司带来明显的经济效益。
（二）披露内控信息后公司的超额收益率的明显提升
以信息不对称为理论基础，无论是自愿披露还是强制披露都会使信息不对称的情况得到改善，相比于不进行信息披露的公司更容易得到市场的认可。但是目前对于披露方式的选择上有比较大的争议，在自愿披露的前提下，没有严重问题的公司乐于参与披露，在强制披露的情况下，披露的结果更容易得到市场的认可，但是一旦出现不良信息的时候，也将会引起明显的负效应。从长远发展的角度来看，披露内控信息是利大于弊的，信息含量大的内控信息披露之后，可以使公司在市场的形象得到提升，如果本身存在一定的内控漏洞，也可以在披露之后进行及时的补救，为企业的长期发展打基础，最终实现公司的超额收益率逐步增加。
三、完善公司内部控制信息披露的有效途径
我国上市公司的内部控制信息披露经历了从无到有的过程，至今没有的监管体系和完善的会计规范体系。证券市场对公司的内控信息缺乏实时监管，注册会计师行业的发展滞后于市场的需要。由于内控信息披露对市场有比较明显的影响，为了市场经济的长远发展，要做好上市公司的内部控制信息的披露需要从以下方面进行努力：
（一）建立规范化的内控信息披露体系
为了使上市公司的信息披露规范化，证券监管部门应强制要求上市工司公开其内部控制信息，不仅需要在年度报告中体现出来，还应该由公司的高层管理以及内控负责人对公开的信息进行评述，改善目前公司内控信息公布停留于表面化的现状。监管部门在整个内控信息披露的过程中，应该关注整体披露环节的合理性，以及披露系统是否完善，运行是否有效，是否需要根据目前的市场情况进行调整等。为了确保公司披露的内控信息的真实性，监管部门应该有专门的会计专业人员对这些信息进行审核。 （二）明确公司内部控制信息的披露主体
公司的内部控制信息的披露，会对市场投资动向产生影响，将直接关系到公司未来的发展。如果由目前进行披露较多的监事会进行信息披露，难免会存在大量的包装信息，无法体现出公司的实际财务状况和管理状况，从而影响公司内控信息披露的透明度。公司进行内部控制信息披露的应该是切实掌握公司权利的董事会或执行董事责任人，并且由他们进行信息披露并且做出承担责任的承诺，这是对投资者的资金管理义务，也能让公司的高层意识到内部控制的重要性。
（三）提高内控信息披露工作的违规成本
结合内控信息披露的社会影响可以发现，无论是强制性还是自愿性的信息披露都会提高上市公司的信息供给度，受到执行成本以及上市公司维护自身利益的出发点等种种制约，内控信息的披露过程中很容易出现弄虚作假、过分包装的违规。为了使国内经济市场逐渐走上良性发展的道路，避免不良虚假信息引起的经济动荡，提高内控信息披露工作的违规成本势在必行。这需要从证券法的制定和修改上入手，有效剥夺公司因违规披露信息所得的利益，同时还要加大证券监管部门的威慑作用，使证券行业形成自律的氛围。
结语
通过以上的分析研究可以发现，我国对上市公司的内控信息披露管理，应该积极效仿国外优秀上市企业的管理模式，在研究信息披露对企业资本成本以及绩效的影响的同时，需要加强对市场反应方面的研究。目前关于内部控制信息的市场反应仍然存在一定的争议，需要广大经济学同行对此问题要进一步深入研究。
通过建立并健全完善的监管体系，要求上市公司定期披露内控信息，并确保内控信息的合理性和真实性，从而以正确的研究结论指导投资，保证市场经济平稳快速地发展。
参考文献：
[1]高晟星，陶丽萍.内部控制信息披露的市场反应——基于内部控制审计报告的研究[J].现代商贸工业，2013，（24）.
[2]李麗明.内部控制信息披露的市场反应——基于中外献综述[J].现代企业文化，2013，（11）.
[3]陈宋生，郭京晶.内部控制信息披露的市场反应——来自沪深股市的经验证据[J].上海立信会计学院学报，2011，（02）.
[4]刘中华，刘敏敏.基于新规范的内部控制信息披露的思考[J].郑州航空工业管理学院学报，2009，（6）.
[5]王琳.浅析我国上市公司内控信息披露问题[J].神州，2011，（12X）.
[6]程树峰，党芊，陈夏菁，张鹏.内控信息披露质量与公司绩效关系的研究综述[J].中国科技博览，2012，（38）.
關键词：内控信息；强制披露；自愿披露；市场反应；超额收益率
中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）07-00-02
基于内部控制信息不对称发展的前提，广大投资者想获得上市公司的内部控制情况，只能依赖于上市公司的披露，只有获得足够的内控信息，投资者才能判断上市公司的真正财务状况，并做出正确的投资决策。一旦上市公司隐瞒或者提供虚假内控信息，将会直接影响到投资者的投资热情。我国证券市场的内控信息披露起步较晚，初期对信息披露的方式和质量缺乏监管，因此目前需要改善的地方较多。
一、上市公司进行内部控制信息披露的主要意义
证券界以及会计职业界对上市公司的内部控制信息十分关注，其原因是内部控制信息的披露，能够对公司的运营效果、财务报告、是否遵守相关法律等具体情况等问题，能具体体现公司经营状况和财务管理情况。无论是单独提供给外界的内部控制报告，还是反应给监管部门的内部控制信息都会对市场有以下方面的影响：
（一）提高公司经营信息透明度
公司的内控信息披露是提升公司经营信息透明度的主要方式。如果公司的内控信息披露不够完善，由于投资者和公司管理者之间存在着信息不对称，不同的投资者之间也存在着信息不对称，这就导致了交易成本和交易风险的提升。公司披露内控信息之后，信息透明度会有明显的提升，投资者会主动和公司进行合作，从而改变公司的现金流分布，降低公司的资本成本，改善公司的经营状况。
（二）明显提升公司股价
根据国外的经济学研究结果，公司股价和公司的内部控制信息的披露质量之间存在一定的相关性。信息披露质量越高，经营状况和管理透明度越高的公司，会更容易被市场内的投资者接受，能够增加公司股票的市场流动性，在流动的过程中股价会上升，公司的市值也会提升，从而使公司的发展进入良性循环。反之，如果公司的内控信息披露程度低，公司的经济现状不透明，就会动摇市场的投资信心，导致股价的波动。
（三）有助于改善公司管理机制
公司的内部控制信息体现着公司的财务管理情况，是公司财务会计信息的汇总，真实而全面的内控信息可以为公司的决策者提供有价值的参考意见，能给决策者做出正确的决策提供有价值的信息。选择经营收益更大的项目，能有效地改善公司的管理机制，促进公司资本的优化配置，为创造更大的经济效益打好基础。以完善的内控信息披露为基础，夯实公司的管理基础，可以提高公司管理当局对市场的影响力，提高公司声誉。
二、内控信息披露容易引起的市场反应
内控信息的披露方式包括强制披露和自愿披露，2002年美国开始要求上市公司强制披露内控信息，给予投资者对公司经营以及财务状况的知情权。我国的经济发展进程不断加快，注册会计师对公司的审计和监管也逐渐完善，在内部控制审计报告中，逐渐加强了相关内控信息的缺陷披露。这些上市公司披露出来的信息决定着投资人的投资态度，在一定程度上会影响公司的经营收益，结合国内外的研究结果以及相关文献，内控信息对市场的影响主要有以下体现：
（一）披露内控信息可以向市场传递有利信号
以信号传递学为基础，国外学者对上市公司的内控信息披露研究较早，他们认为在自愿披露的基础上，公司管理层披露的内控信息可以向市场传递比较有利的信号，披露良好的内部控制信息可以增强投资者的投资信心，从而增加企业的发展资本；一些规模小业绩差的小公司，由于内部控制存在比较大的问题，在披露之后会有负收益，但是从长远发展来看，是有利于公司改革的发展的。国内的学者通过样本研究认为上市公司披露内控信息应该连续，并且以良好的内控信息为基础，才能引起市场的正反应，从而为公司带来明显的经济效益。
（二）披露内控信息后公司的超额收益率的明显提升
以信息不对称为理论基础，无论是自愿披露还是强制披露都会使信息不对称的情况得到改善，相比于不进行信息披露的公司更容易得到市场的认可。但是目前对于披露方式的选择上有比较大的争议，在自愿披露的前提下，没有严重问题的公司乐于参与披露，在强制披露的情况下，披露的结果更容易得到市场的认可，但是一旦出现不良信息的时候，也将会引起明显的负效应。从长远发展的角度来看，披露内控信息是利大于弊的，信息含量大的内控信息披露之后，可以使公司在市场的形象得到提升，如果本身存在一定的内控漏洞，也可以在披露之后进行及时的补救，为企业的长期发展打基础，最终实现公司的超额收益率逐步增加。
三、完善公司内部控制信息披露的有效途径
我国上市公司的内部控制信息披露经历了从无到有的过程，至今没有的监管体系和完善的会计规范体系。证券市场对公司的内控信息缺乏实时监管，注册会计师行业的发展滞后于市场的需要。由于内控信息披露对市场有比较明显的影响，为了市场经济的长远发展，要做好上市公司的内部控制信息的披露需要从以下方面进行努力：
（一）建立规范化的内控信息披露体系
为了使上市公司的信息披露规范化，证券监管部门应强制要求上市工司公开其内部控制信息，不仅需要在年度报告中体现出来，还应该由公司的高层管理以及内控负责人对公开的信息进行评述，改善目前公司内控信息公布停留于表面化的现状。监管部门在整个内控信息披露的过程中，应该关注整体披露环节的合理性，以及披露系统是否完善，运行是否有效，是否需要根据目前的市场情况进行调整等。为了确保公司披露的内控信息的真实性，监管部门应该有专门的会计专业人员对这些信息进行审核。 （二）明确公司内部控制信息的披露主体
公司的内部控制信息的披露，会对市场投资动向产生影响，将直接关系到公司未来的发展。如果由目前进行披露较多的监事会进行信息披露，难免会存在大量的包装信息，无法体现出公司的实际财务状况和管理状况，从而影响公司内控信息披露的透明度。公司进行内部控制信息披露的应该是切实掌握公司权利的董事会或执行董事责任人，并且由他们进行信息披露并且做出承担责任的承诺，这是对投资者的资金管理义务，也能让公司的高层意识到内部控制的重要性。
（三）提高内控信息披露工作的违规成本
结合内控信息披露的社会影响可以发现，无论是强制性还是自愿性的信息披露都会提高上市公司的信息供给度，受到执行成本以及上市公司维护自身利益的出发点等种种制约，内控信息的披露过程中很容易出现弄虚作假、过分包装的违规。为了使国内经济市场逐渐走上良性发展的道路，避免不良虚假信息引起的经济动荡，提高内控信息披露工作的违规成本势在必行。这需要从证券法的制定和修改上入手，有效剥夺公司因违规披露信息所得的利益，同时还要加大证券监管部门的威慑作用，使证券行业形成自律的氛围。
结语
通过以上的分析研究可以发现，我国对上市公司的内控信息披露管理，应该积极效仿国外优秀上市企业的管理模式，在研究信息披露对企业资本成本以及绩效的影响的同时，需要加强对市场反应方面的研究。目前关于内部控制信息的市场反应仍然存在一定的争议，需要广大经济学同行对此问题要进一步深入研究。
通过建立并健全完善的监管体系，要求上市公司定期披露内控信息，并确保内控信息的合理性和真实性，从而以正确的研究结论指导投资，保证市场经济平稳快速地发展。
参考文献：
[1]高晟星，陶丽萍.内部控制信息披露的市场反应——基于内部控制审计报告的研究[J].现代商贸工业，2013，（24）.
[2]李麗明.内部控制信息披露的市场反应——基于中外献综述[J].现代企业文化，2013，（11）.
[3]陈宋生，郭京晶.内部控制信息披露的市场反应——来自沪深股市的经验证据[J].上海立信会计学院学报，2011，（02）.
[4]刘中华，刘敏敏.基于新规范的内部控制信息披露的思考[J].郑州航空工业管理学院学报，2009，（6）.
[5]王琳.浅析我国上市公司内控信息披露问题[J].神州，2011，（12X）.
[6]程树峰，党芊，陈夏菁，张鹏.内控信息披露质量与公司绩效关系的研究综述[J].中国科技博览，2012，（38）.