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摘要：根据当前的经济形势，主要从A股的投资风险及投资机会两个方面进行多角度分析，为投资者进行股市投资提供借鉴。
关键词：A股；投资风险；投资机会；投资板块
中图分类号：F830.91 文献标识码：A 文章編号：1001-828X（2012）07-0-02
2008年全球金融危机爆发后，上证综指曾创下了1664.93点的低点，此后市场一直在3186.72点与2132.63点之间波动。下面对当前形势下A股的投资风险及投资机会进行分析。
一、A股的投资风险
(一)从宏观层面上看，受各个方面的影响，我国经济存在下行压力，A股投资风险加大。主要表现在以下几个方面：
1.从国际范围来看，目前欧债危机有进一步扩大的趋势，其对中国经济的影响是多方面的。欧盟是中国的第一大贸易伙伴，欧债危机使人民币对欧元、英镑出现大幅度升值，其出口到欧盟商品的价格竞争力下降，出口遭受巨大的压力；人民币对欧元、英镑等欧系货币升值便意味着欧系货币贬值，这也意味着我国的外汇储备的缩水。2008年全球经济危机爆发以来，世界各国还未完全从危机中走出来，欧债危机的爆发无疑延缓全球经济复苏的步伐，包括中国经济的稳步快速增长，据相关数据统计，1-4月份，我国进出口增长一直在10%以下，远低于去年同期的30%左右。
2.从国内来看：(1)2009年以来的房地产调控政策导致投资增速的下滑。房地产行业所拉动的产业链条很长，受本轮调控政策的影响，房地产市场持续低迷，调控政策强硬导致地产企业目前一直处于去年库存阶段。而地产投资的下降拖累了其下游产业链相关企业的开工，导致相关上市公司企业利润下滑。根据统计，4月份房地产投资累计增速为18.7%，比去年4月低15.6个百分点。而4月份累计固定资产增速20.2%，比去年同期低5.2个百分点，并且逐月下滑。(2)2009年以来内需刺激政策面临逐步退出和边际效果递减的问题。
(二)从微观层面上分析，A股的投资风险主要表现如下：
1.企业。根据目前上市公司企业盈利的状况，与以前年度相比增速下行风险加大。预计2012年A股上市公司盈利增速将从去年的15%左右下滑至6%，非金融企业的盈利增速与去年持平无增长。
2.投资者。当前形势下，在国内经济增速下滑和海外股市的动荡的影响下，A股投资者的投资情绪比较不稳定。
二、A股的投资机会
对于是否存在投资机会这个问题，要从三个方面进行分析：
(一)从宏观层面上来看
1.我国的GDP增速一直处于稳健增长的水平。2008年9月，伴随着雷曼兄弟的破产，全球金融危机爆发，我国经济也深受影响。但经过国家一系列经济刺激方案的调整，我国经济率先从危机中走了出来，并保持了较高的经济增长率(据国家统计局相关资料：2008年GDP的增速为9.6%；2009年GDP的增速为9.2%；2010年GDP的增速为10.3%；2011年GDP的增速为9.2%)。一国的经济增长保持良好的发展势头是投资者进行投资选择的经济基础，对于A股投资者来说，这也是我们应该率先考虑的。
2.近期的宏观经济政策为经济实现软着陆提供了政策支持，也使投资者看到了投资机会。受全球经济形势复杂多变的影响，国家相关部门及时对影响经济发展的各项宏观经济政策进行了调整，主要表现在以下几个方面：(1)货币政策方面：第一，今年到目前为止央行已连续两次下调了存款准备金率，释放了8000多亿元的资金，增强了经济运行的活力，缓解银行体系的流动性压力，避免信贷收缩影响实体经济。第二，截止到2012年7月7日，央行两次降息。降息的目的在于加大稳增长政策的力度，提振市场信心，遏止经济增速下滑趋势，这也说明物价回落形势基本明朗，通胀风险总体可控。(2)财政政策方面：根据去年年底的中央经济工作会议的精神，今年继续实施积极的财政政策，完善结构性减税政策，加大民生领域投入，积极促进经济结构调整，严格财政收支管理，加强地方政府债务管理。这些宏观经济政策的实施为我国经济迅速走出下行态势提供了保证。
(二)从微观层面上来看
1.企业
企业是一国经济发展的源动力。首先，经过国家不断地对产业结构进行调整(据中华人民共和国国家发展和改革委员会令第9号《产业结构调整指导目录(2011)》)，目前我国的产业布局趋向合理。这样，相关企业的长足发展便得到了政策保障，对广大投资者来说，如同吃了一颗定心丸。其次，国家近几年来不断地加强对中小企业的融资体制改革，从一定程度上解决了中小企业的资金困难，从而能够保证整个宏观经济体健康发展。第三，国家不断地对现有税制进行改革，特别是结构性减税的实施，可以为服务业、小微型企业等减负，以此促进经济的转型。
2.投资者
不论是个人投资者还是机构投资者，经过了股市一轮又一轮的震荡，都在不断地成熟，在投资行为上也更加的理性。特别是伴随着我国资本市场监管制度的不断完善，投资者的投资信心也在不断加强。
3.个股
股市从2007年10月16日的6124.04的历史高点跌到2008年10月28日的1664.93点(如图)。经过此轮下跌调整，市场估值过高的风险得到释放，主要表现在：2008年10月份A股市盈率回落到13倍左右，较之前A股创下998点低谷时候的19.96倍还要低很多，2007年上证指数突破6000点时，沪深A股市盈率为81.02倍。市盈率回落便意味着投资者在冒着较小风险的前提下可能获得较高的投资收益，即使未来公司的股价下跌，其跌幅也不会很大，而一旦公司业绩提升，投资者便可获得业绩提高和估值提升所带来的收益。
(三)从技术层面上来看
下图是上证指数从2006年12月至2012年5月的日线图。从图中可见，2009年11月以后形成了一个收敛三角形的形态，且振幅越来越小，通常情况下股价不可能长期在很小的幅度内波动。所以在三角形末端位置股价将会出现小到一定程度之后变大的波动。由小变大，这就意味着股价波动加大，结果是股价要么大幅上升要么大幅下跌。股价大幅上升或者大幅下跌的结果是股价改变原来的横向震荡走向。在当前形势下股价方向是向上还是向下一定要结合各方面的情况去综合判断。从笔者对影响股价走势的宏观面和微观面的分析，认为在技术面上股价存在向上突破的条件。
以上是从三个层面来分析当前形势下A股是否存在投资机会这个问题，通过分析可以看到A股存在着投资机会。那么，投资者应该关注哪些板块呢？
三、投资板块
(一)医药板块
此板块从2010年11月的4600.83点一路下行至2012年1月份的2717.75点，跌幅达40%，是A股大产业中跌幅最大的板块，究其原因是国家低价中标的政策思路以及因持续低价中标所带来的行业产品价格回落进而使得盈利能力持续下滑。但随着今年政策思路的改变，医药股的盈利将会触底反弹。从近期一些医药股的走势来看，如丽珠集团(000513)，国药一致(000028)，千金药业(600479)等。资金流入明显，已出现反转态势，走势明显强于大盘，在大量资金追寻投资机会的弱市下，可以预见医药板块会有一轮强劲的走势。
(二)农林牧渔板块
近几年来，国家有关部门对农业的扶持力度不断加大，过去一年农产品价格的大涨,种植业所提供的产品在未来依然能够获得足够的价格上涨空间。另一方面，畜牧业、水产养殖业所提供的产品，伴随着人民生活水平的不断提高，需求量会加大，同时又受种植业所提供的产品价格上涨的引领，畜牧业、水产养殖业所提供的产品价格也将会上涨，这会直接推动了畜牧业、水产养殖业的发展。另外，由于食品安全受到广泛关注，消费者越来越重视食品安全，这将是未来农业股获得长足发展的重要条件。
四、结束语
在全球经济形势还不明朗的今天，股市投资应更加谨慎。我们要多角度对当前A股投资所面临的风险和机会进行分析，以便将自己的投资损失降到最低，使投资收益达到最大。
参考文献：
[1]2011中央工作会议.中国青年报,2011.12.
[2]关于进一步加强土地出让收支管理的通知.金融界网站,2009.12.
[3]内外交困走出盘局尚待时日.湘财证券,2012.5.
作者简介： 郭建华（1971-），女，辽宁丹东人，信达证券股份有限公司营销服务中心副总经理，中级经济师，从事证券营销方向的研究。
关键词：A股；投资风险；投资机会；投资板块
中图分类号：F830.91 文献标识码：A 文章編号：1001-828X（2012）07-0-02
2008年全球金融危机爆发后，上证综指曾创下了1664.93点的低点，此后市场一直在3186.72点与2132.63点之间波动。下面对当前形势下A股的投资风险及投资机会进行分析。
一、A股的投资风险
(一)从宏观层面上看，受各个方面的影响，我国经济存在下行压力，A股投资风险加大。主要表现在以下几个方面：
1.从国际范围来看，目前欧债危机有进一步扩大的趋势，其对中国经济的影响是多方面的。欧盟是中国的第一大贸易伙伴，欧债危机使人民币对欧元、英镑出现大幅度升值，其出口到欧盟商品的价格竞争力下降，出口遭受巨大的压力；人民币对欧元、英镑等欧系货币升值便意味着欧系货币贬值，这也意味着我国的外汇储备的缩水。2008年全球经济危机爆发以来，世界各国还未完全从危机中走出来，欧债危机的爆发无疑延缓全球经济复苏的步伐，包括中国经济的稳步快速增长，据相关数据统计，1-4月份，我国进出口增长一直在10%以下，远低于去年同期的30%左右。
2.从国内来看：(1)2009年以来的房地产调控政策导致投资增速的下滑。房地产行业所拉动的产业链条很长，受本轮调控政策的影响，房地产市场持续低迷，调控政策强硬导致地产企业目前一直处于去年库存阶段。而地产投资的下降拖累了其下游产业链相关企业的开工，导致相关上市公司企业利润下滑。根据统计，4月份房地产投资累计增速为18.7%，比去年4月低15.6个百分点。而4月份累计固定资产增速20.2%，比去年同期低5.2个百分点，并且逐月下滑。(2)2009年以来内需刺激政策面临逐步退出和边际效果递减的问题。
(二)从微观层面上分析，A股的投资风险主要表现如下：
1.企业。根据目前上市公司企业盈利的状况，与以前年度相比增速下行风险加大。预计2012年A股上市公司盈利增速将从去年的15%左右下滑至6%，非金融企业的盈利增速与去年持平无增长。
2.投资者。当前形势下，在国内经济增速下滑和海外股市的动荡的影响下，A股投资者的投资情绪比较不稳定。
二、A股的投资机会
对于是否存在投资机会这个问题，要从三个方面进行分析：
(一)从宏观层面上来看
1.我国的GDP增速一直处于稳健增长的水平。2008年9月，伴随着雷曼兄弟的破产，全球金融危机爆发，我国经济也深受影响。但经过国家一系列经济刺激方案的调整，我国经济率先从危机中走了出来，并保持了较高的经济增长率(据国家统计局相关资料：2008年GDP的增速为9.6%；2009年GDP的增速为9.2%；2010年GDP的增速为10.3%；2011年GDP的增速为9.2%)。一国的经济增长保持良好的发展势头是投资者进行投资选择的经济基础，对于A股投资者来说，这也是我们应该率先考虑的。
2.近期的宏观经济政策为经济实现软着陆提供了政策支持，也使投资者看到了投资机会。受全球经济形势复杂多变的影响，国家相关部门及时对影响经济发展的各项宏观经济政策进行了调整，主要表现在以下几个方面：(1)货币政策方面：第一，今年到目前为止央行已连续两次下调了存款准备金率，释放了8000多亿元的资金，增强了经济运行的活力，缓解银行体系的流动性压力，避免信贷收缩影响实体经济。第二，截止到2012年7月7日，央行两次降息。降息的目的在于加大稳增长政策的力度，提振市场信心，遏止经济增速下滑趋势，这也说明物价回落形势基本明朗，通胀风险总体可控。(2)财政政策方面：根据去年年底的中央经济工作会议的精神，今年继续实施积极的财政政策，完善结构性减税政策，加大民生领域投入，积极促进经济结构调整，严格财政收支管理，加强地方政府债务管理。这些宏观经济政策的实施为我国经济迅速走出下行态势提供了保证。
(二)从微观层面上来看
1.企业
企业是一国经济发展的源动力。首先，经过国家不断地对产业结构进行调整(据中华人民共和国国家发展和改革委员会令第9号《产业结构调整指导目录(2011)》)，目前我国的产业布局趋向合理。这样，相关企业的长足发展便得到了政策保障，对广大投资者来说，如同吃了一颗定心丸。其次，国家近几年来不断地加强对中小企业的融资体制改革，从一定程度上解决了中小企业的资金困难，从而能够保证整个宏观经济体健康发展。第三，国家不断地对现有税制进行改革，特别是结构性减税的实施，可以为服务业、小微型企业等减负，以此促进经济的转型。
2.投资者
不论是个人投资者还是机构投资者，经过了股市一轮又一轮的震荡，都在不断地成熟，在投资行为上也更加的理性。特别是伴随着我国资本市场监管制度的不断完善，投资者的投资信心也在不断加强。
3.个股
股市从2007年10月16日的6124.04的历史高点跌到2008年10月28日的1664.93点(如图)。经过此轮下跌调整，市场估值过高的风险得到释放，主要表现在：2008年10月份A股市盈率回落到13倍左右，较之前A股创下998点低谷时候的19.96倍还要低很多，2007年上证指数突破6000点时，沪深A股市盈率为81.02倍。市盈率回落便意味着投资者在冒着较小风险的前提下可能获得较高的投资收益，即使未来公司的股价下跌，其跌幅也不会很大，而一旦公司业绩提升，投资者便可获得业绩提高和估值提升所带来的收益。
(三)从技术层面上来看
下图是上证指数从2006年12月至2012年5月的日线图。从图中可见，2009年11月以后形成了一个收敛三角形的形态，且振幅越来越小，通常情况下股价不可能长期在很小的幅度内波动。所以在三角形末端位置股价将会出现小到一定程度之后变大的波动。由小变大，这就意味着股价波动加大，结果是股价要么大幅上升要么大幅下跌。股价大幅上升或者大幅下跌的结果是股价改变原来的横向震荡走向。在当前形势下股价方向是向上还是向下一定要结合各方面的情况去综合判断。从笔者对影响股价走势的宏观面和微观面的分析，认为在技术面上股价存在向上突破的条件。
以上是从三个层面来分析当前形势下A股是否存在投资机会这个问题，通过分析可以看到A股存在着投资机会。那么，投资者应该关注哪些板块呢？
三、投资板块
(一)医药板块
此板块从2010年11月的4600.83点一路下行至2012年1月份的2717.75点，跌幅达40%，是A股大产业中跌幅最大的板块，究其原因是国家低价中标的政策思路以及因持续低价中标所带来的行业产品价格回落进而使得盈利能力持续下滑。但随着今年政策思路的改变，医药股的盈利将会触底反弹。从近期一些医药股的走势来看，如丽珠集团(000513)，国药一致(000028)，千金药业(600479)等。资金流入明显，已出现反转态势，走势明显强于大盘，在大量资金追寻投资机会的弱市下，可以预见医药板块会有一轮强劲的走势。
(二)农林牧渔板块
近几年来，国家有关部门对农业的扶持力度不断加大，过去一年农产品价格的大涨,种植业所提供的产品在未来依然能够获得足够的价格上涨空间。另一方面，畜牧业、水产养殖业所提供的产品，伴随着人民生活水平的不断提高，需求量会加大，同时又受种植业所提供的产品价格上涨的引领，畜牧业、水产养殖业所提供的产品价格也将会上涨，这会直接推动了畜牧业、水产养殖业的发展。另外，由于食品安全受到广泛关注，消费者越来越重视食品安全，这将是未来农业股获得长足发展的重要条件。
四、结束语
在全球经济形势还不明朗的今天，股市投资应更加谨慎。我们要多角度对当前A股投资所面临的风险和机会进行分析，以便将自己的投资损失降到最低，使投资收益达到最大。
参考文献：
[1]2011中央工作会议.中国青年报,2011.12.
[2]关于进一步加强土地出让收支管理的通知.金融界网站,2009.12.
[3]内外交困走出盘局尚待时日.湘财证券,2012.5.
作者简介： 郭建华（1971-），女，辽宁丹东人，信达证券股份有限公司营销服务中心副总经理，中级经济师，从事证券营销方向的研究。