摘要：随着经济全球化的加深，各国的经济紧密的联系在一起，货币政策更加相互依赖。若戈夫曾经提出在理性预期和资本完全流动的开放宏观经济模型中货币政策的合作不会产生很大利益的结论，但是当今经济环境已经发生了很大的变化，特别是中国等新兴经济体的崛起使得这一结论不得不重新检验。文章中论证了之所以合作不会产生利益，是因为这种合作是出于外围国家的被动调整所致，从根源来讲，处于核心国家的美国是整个世界货币政策动态制定过程的始端，因此，国际货币政策的合作是动态的过程，只有从源头开始在本国货币政策制定时考虑他国利益，才能使得整个世界经济的货币政策的协调带来巨大的收益。
　　关键词：货币政策合作；新开放经济；溢出
　　一、 引言
　　当前的世界经济已经由快速发展时期进入了深度转型时期，始于大洋彼岸的一场金融危机改变了整个世界的经济增长步伐。经济的全球化使得中国在解决经济问题时已经不能忽视国际经济的环境，货币政策的溢出问题逐渐受到人们的关注，随着世界格局的转变，以及全球化步伐的加快，在国际货币体系中处于核心地位的国家和给世界带来巨大增长动力的新兴经济体，彼此都意识到货币政策制定对方的影响不可忽视。就中国而言，在现行的货币体系和世界经济失衡的环境下，如何与世界经济体进行货币政策博弈，在开放经济条件下利用新的工具找到最优以及次优路径实现本国的贸易和经济的增长顺利完成产业转型和升级将是未来一段时间长期需要关注的问题。
　　金融危机过后人们越来越认识到了货币政策合作的重要性，IMF国际货币基金组织也在呼吁各国进行国际货币政策的合作，避免政策溢出的风险，以及避免发生以邻为壑的货币战争。包括在2013年7月举办的第五轮中美战略与经济对话中一致认为，新兴经济体中国与处于国际货币体系核心地位的美国之间的货币政策的合作问题将是两国未来一段时间内重点讨论的问题。
　　比如，当美国采取宽松的货币政策时，如果其他的国家不采取行动，美元会贬值其他国家货币会升值，由此则会影响到其他国家的出口以及由于货币升值所产生的一系列问题，从而影响到他国的独立的货币政策的实施和整个经济的运行。当各国采取一致的行动则意味着各国同时采用宽松的货币政策，这样的话就可以避免其他多家因为货币升值而造成的损失，从而消除货币政策外溢产生的不良影响。这就人们之所以呼吁国际货币政策需要合作的原因，这次各国协力走出金融危机也是这一理论的运用和实践。
　　二、 理论回顾
　　传统的理论中，从合作中所得的利益非常小是因为浮动汇率机制存在会对本国的经济造成波动，影响本国的的就业和产出（Mundell，1961；McKibbin，1997），很显然这种浮动汇率的假设不符合中国这样实施有管理的浮动汇率制度的新兴经济体的情况。这种溢出的通货膨胀的负的效应需要重新来检验。
　　Obstfeld和Rogoff提出的新开放经济宏观经济模型NOEM证明尽管国际货币政策合作理论上会产生收益，但是这种收益非常小（Obstfeld