【摘 要】
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本文选用中国沪、深A股非金融类上市公司为研究对象,基于企业特质信息的视角,检验了内部人交易对信息效率的影响。研究发现,内部人减持有助于企业特质信息反映到股价中,企业
【基金项目】
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山东省自然科学基金面上项目《基于公司风险视角的董监高减持股份行为经济后果研究》(项目编号：(ZR2018MG008)的阶段性成果
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本文选用中国沪、深A股非金融类上市公司为研究对象,基于企业特质信息的视角,检验了内部人交易对信息效率的影响。研究发现,内部人减持有助于企业特质信息反映到股价中,企业信息效率得以提升,这种影响在国有企业更为显著。进一步研究发现,内部人减持对信息效率的影响因企业信息环境不同而存在差异,在内部控制质量较好、机构投资者持股比率较高以及分析师关注较多的上市公司,内部人减持更有助于企业特质信息反映到股价中,企业信息环境发挥的是“激励效应”而不是“挤出效应”。最后,基于中国证监会放松卖空管制这一准自然实验,排除了“噪音
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