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高频环境下,研究流动性黑洞问题的关键在于理清净指令流与价格变化在极端情况下的动态关系.混合Copula能够帮助我们理解它们之间的非线性依赖关系.本文利用混合Copula模型,分别研究在一般状态下及发生持续的流动性冲击状态下,净指令流对收益的尾部依赖性（Tail Dependence）.研究表明,无论是沪深300指数,还是沪深300股指期货,净指令流与收益均存在明显的非线性依赖性,并且在极端情况下（发生流动性黑洞时）它们之间的非线性依赖性会发生很大的变化,并研究了股指期货推出前后,这种非线性依赖性的变化.研