2012年8月24日，美国调研机构香橼（Citron）发表了对比奇虎360和搜狐的研究报告，阐述了一系列理由说明搜狗才是中国搜索领域百度最大的挑战者，搜狗搜索比奇虎360具有更高的资产价值。创业工场首席执行官李开复认为该报告失实，质疑香橼做空中国概念股，并撰写公开信给香橼创始人安德鲁·莱福特，谴责香橼捏造事实。李开复还联合中国国内60多名业内高管、投资者和企业家联名谴责香橼，指责香橼以守法的公司为目标，利用美国投资者没有办法去核实真假的情况，伪造信息，撰写造谣报告，损人利己。除此之外，李开复组织建立了“香橼欺诈”网站（Fraud Citron），揭露香橼的谎言，告诉美国投资者不要上当受骗。对此香橼也迅速反应，回击来自李开复等人的各种质疑。截至9月中，双方都要求对方公开致歉，收回不实和伤害言论。香橼已经聘请律师，欲与李开复对簿公堂。
　　正确认识“做多”与“做空”
　　中国人知道香橼这个机构还是近两年的事情，这与中国概念股到美国上市并遭到做空袭击有一定关系。香橼是一家专门从事做空的美国调查研究公司，是合法机构。在美国股票市场上，做空机制是向投资者提供更完全信息，保护投资者利益，一种常见的合法的监督方式。市场监督机制包括自上而下的监督——监督者是证监会、交易所；也包括自下而上的监督——监督者是广大的投资者，他们通过卖空和集体诉讼的方式监督市场的运行。香橼研究是第三方独立调查机构，同时也从事做空操作，旨在从股票的波动中获利。做多和做空两种行为体现了投资者对市场的不同偏好和评价，这种差异的存在恰恰促进了投资主体的多样性，有利于市场的稳定。
　　根据香橼网站2012年7月15日发布的《香橼了解中国》的报道，2006年起香橼开始关注中国在美国上市的公司，到目前为止已经发布了20份相关研究报告，其中16家股票已经损失了66%～100%，其中七家已经摘牌退市；有两只股票在运行（在香橼首次发布报告后股价开始下跌）；只有两只股票在首次发布报告后股价上涨，一个是哈尔滨电力，一个是新东方。不过，新东方也因为接受美国证券交易委员会的调查而遭受股价大跌。据统计，2011年至今，包括受到香橼和浑水（Muddy Water）等研究机构做空的23家中国概念股已经从美国退市。中国概念股的出师不利严重影响了投资者对中国企业的评价，一些准备进军美国股市的中小企业信心受到沉重打击。在一般的公众看来，能够走出国门的企业都是优秀的企业，具有较好的公信力，难道是香橼和浑水的“乌鸦嘴”唱衰了这些企业·
　　市场上应有不同的声音
　　多年来，在中国，对一种事件的判断和评价，往往是一种声音占主导地位，这种声音或者是唱多，或者是唱衰。
　　在美国股票市场上，既可以做多，也可以做空，所以，市场上总是存在两种声音。香橼的研究代表了市场上的一种声音。香橼不仅做空中国公司也做空美国公司，也有美国公司由于香橼披露的信息而遭到证券市场交易委员会的调查，甚至摘牌退市。从香橼发表的公开资料来看，以香橼质疑奇虎360的系列报道为例，香橼主要是从阅读中国公司的公开资料和被调查公司竞争对手对话，及其对基本逻辑的判断中找出中国公司存在的瑕疵，然后进行求证的。如2011年11月，香橼发布报告阐述：“奇虎称他们拥有‘3亿多活跃用户’，‘80%以上的渗透率’，‘基于活跃用户数量是中国第三大互联网公司’。而我们的调查发现，事实并非如此……根据谷歌旗下Doubleclick ad planner数据显示，360.cn访问量在中国网站中仅排名第21位，10%的网民覆盖率意味着360.cn仅拥有3000万至4000万用户，与奇虎自诩的3亿多相去甚远。”香橼还采用相同的办法核实奇虎公司的估值和其在互联网市场的地位，得出了奇虎公司的估值应该下调，奇虎只是移动市场的初涉足者，目前没有核心产品，80%的渗透率是虚幻的，等等。同时，该报告中香橼将奇虎360目标股价下调至5美元，较当前股价低75%。可见，他的论据主要从公开发表的资料获得，是用常识来证明其判断。
　　李开复针对2012年8月24日香橼发布对比奇虎和搜狐的报告中的主要观点进行了质疑。其核心观点是：香橼缺乏对中国搜索市场的基本理解、分析报告不够专业，因此，其报告错误连篇，漏洞百出，不可信。但是这些观点并不被香橼认同。香橼已经开始求助法律救济方式来解决纷争。
　　重要的是论据和事实
　　在普通公众看来，问题变得越来越复杂，李开复的反驳也披露了越来越多的关于奇虎及其他互联网公司的信息，香橼和李开复之争似乎仍然迷雾重重。至此，从一个普通公众的角度来看，香橼和李开复的观点都不那么重要了，重要的是他们的论据和事实。
　　一个上市公司应该对来自市场各方的质疑给出解释，阐述事实和真相。质疑本身是没有错误的。中国的公众面临着很多公共事件，比如2003年的非典事件，那是一场公共危机。最初，在没有披露相关数据的情况下，人们每天都怀着猜疑和恐慌的心态，各种负面消息不断传播蔓延，恐慌不断加剧。但相关数据每天按时披露之后，人们渐渐地平静下来，生活开始正常化。因此，目前的“香橼—李开复之争”可以借鉴非典时期的公共危机管理经验，披露质疑方关心的数据。李开复及其他业内人士都强调，香橼不了解中国的互联网，那么中方就应该组织一个专业团队，让香橼和其他业内和非业内人士了解中国的互联网。事实胜于雄辩，李开复和其他的60多名企业家和投资者应该下决心投入这一“公益事业”。这不仅可以让像香橼这样的做空公司、也让美国股民解开对中国概念股的疑惑。
　　在美国股市上被审查、摘牌的不仅是一家中国概念股。受损的不仅是几家公司，而是整个中国概念股的声誉。中国国内的造假、违规事件层出不穷。国人不能忘记三鹿奶粉事件几乎毁了中国整个乳品业，类似事件给我们的教训是惨痛的。一个企业的责任感沦丧会毁掉公众对一个行业的信心，这是很难挽回的。近几年，中国企业“走出去”步伐加快，一些公司积极筹划在欧美股票市场上市。但是，部分曾经曝出过作假借壳上市的问题，导致其在世界范围内缺乏责任感。2012年7月，据《经济观察报》报道，一个曾经操控美国股市中国概念股的中介公司——中美桥梁资本有限公司突然蒸发。经该公司包装上市的旅程天下、海湾资源、东方纸业相继受指控而陷入争议漩涡。旅程天下已经在2012年4月提交退市文件。2012年上半年，包括旅程天下在内，从美国资本市场上退市的中国概念股企业已有19家。
　　在争吵、辩论和愤怒声中冷静下来，我们更应该从香橼报告引起的这场纷争中吸取教训。
　　对于一个企业而言，自身发展是最重要的，企业之间的竞争是必然的，但是要遵守竞争规则，有序竞争；企业信誉的建立没有捷径，需要企业的长期积累；中国的企业尤其要加强公共沟通，公司公布信息和数据时要谨慎，不要引起常识性的误解和质疑。面对质疑，要从对公众负责的角度，发布数据和信息；要勇于听取来自市场各方的声音，这些声音实际上会促进企业的进步，尤其是那些对企业来讲“不好”、甚至是“不善”的声音。
　　香橼和李开复的争辩可能还将继续，很难预测双方将会采取哪种方式解决纷争。这已经引起了公众的广泛关注。面对两种声音，公众希望双方能够提供充足的数据和事实，而不是标新立异的观点。