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本文从高管变更的视角出发，选取2007年～2012年上证A股和深圳主板A股发生董事长和总经理离职的上市公司为样本，试图检验市场对于不同原因引起的高管变更、不同股权性质的企业发生高管变更以及高管持有股份的情况下发生变更的反应。研究结果显示，上市公司高管发生非正常变更会被市场解读为好消息，但是并不显著；国有上市公司发生高管变更会被解读为利好消息；董事长或总经理持有公司股份的情况下，上市公司发生高管变更会给市场带来负面影响。