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摘 要：企业资产运营能力分析主要是通过资产周转率等指标对企业资产运营的效率和效果进行分析评价，文章以上市公司回天新材为例，通过对应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率等关键指标的计算，分析了公司资产运营能力的驱动因素，并对影响公司资产运营能力的原因进行了剖析，以期为提高企业资产管理效益指明方向。
关键词：上市公司 资产运营能力 回天新材
中图分类号：F270.7 文献标识码：A
文章编号：1004-4914（2016）10-097-02
资产作为一种会计要素，是指企业拥有或控制的，由过去交易事项形成的能给企业带来直接或间接经济利益的资源，包括企业进行生产经营活动所必备的一切资源。资产运营能力是指企业在生产运营中，对资产利用的效率和效益，效率通常是指资产在一年中的周转速度，反映企业资产管理水平和管理效率；效益则是指资产运营的效果。资产运营能力分析主要是通过对与资产有关的指标进行计算和分析，反映企业资产运营的效率和效益，评价企业管理资产的能力，为提高企业资产运营效益指明方向。
一、资产运营能力分析的内涵和意义
资产运营能力分析对于企业所有者、管理者和债权人都有重要意义。资产运营能力对企业盈利能力和偿债能力有重要影响，良好的资产运营能力能够优化资产结构，加速资金周转，确保企业资产创造更多的价值，实现企业价值和股东价值最大化。对于企业管理者而言，通过分析资产运营能力，能够发现企业资产结构和资产周转过程中存在的问题，寻找优化企业资产结构和加速资产周转的途径和方法。从企业债权人角度讲，资产的运营能力越强，表明企业资产的周转速度越快，资产的流动性越强，企业的短期偿债能力越强，同时资产运营能力的提高能够保证企业资产的保值增值，保障债务及时足额偿还，对企业的长期偿债能力也有重要影响。
二、资产运营能力分析的指标设计
对企业资产运营能力分析一般是基于企业的财务报表信息，报表分析没有一种固定的工作程序，根据分析的目的和对象不同，使用不同的分析指标和测算原则，不存在通用的分析方法和程序。一般而言，运用比较多的是比率分析和趋势分析方法，常见的分析指标有应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、非流动资产周转率、总资产周转率以及资产与收入比等。
（一）应收账款周转率
应收账款周转率是评价企业应收账款管理效率和效果的指标，是销售收入和应收账款的比率，有三种表现形式，其公式为：
应收账款周转次数=销售收入÷平均应收账款
应收账款周转天数=365÷（销售收入÷平均应收账款）
应收账款与收入比=平均应收账款÷销售收入
应收账款周转次数表明一年或一个营业周期内应收账款周转的次数，说明每1元应收账款投资所能产生的销售收入。应收账款周转天数，表明从销售活动开始，到收回现金所需要的天数。一般来说，应收账款周转次数越多，周转天数越短，应收账款的流动性越好，企业的收现能力越强。但是应收账款周转次数过高，可能是企业应收账款政策过于苛刻所致，过于严格的政策会限制企业销售的增加，如果赊销比现销更能促进销售，适当放宽信用政策对企业更有利；应收账款周转率过低，往往是过于宽松的收现政策，对客户信誉审查不严，会导致应收账款回收困难，坏账增加。
（二）存货周转率
存货周转率是评价企业存货管理效率和效果的指标，是销售收入和存货的比率，有三种表现形式，其公式为：
存货周转次数=销售收入÷平均存货
存货周转天数=365÷（销售收入÷平均存货）
存货与收入比=平均存货÷销售收入
一般来讲，存货周转次数越多，周转天数越短，说明企业存货周转的效率越高，存货管理的业绩越好。但是存货周转天数并不是越短越好，企业在一定生产水平下，存货过多会造成积压，增加资金占用，同时存货过多也说明企业销售困难造成产品滞销；存货过少虽减少了资金占用，但过少的存货不能满足生产经营需要，因此企业应合理确定存货水平，确保在满足生产经营需要的前提下，使存货资金占用最少。
（三）流动资产周转率
流动资产周转次数=销售收入÷平均流动资产
流动资产周转天数=365÷（销售收入÷平均流动资产）
流动资产与收入比=平均流动资产÷销售收入
一般来说，流动资产周转次数多越多，周转的天数越短，表明企业流动资产周转越快，利用效果越好，但是在某些情况下，流动资产周转过快是由于管理不力造成的。应收账款（应收票据）和存货占流动资产的绝大部分比重，流动资产的周转速度取决于应收账款和存货的周转速度。因此对流动资产周转情况，应结合存货和应收账款等流动资产进行分析。
（四）非流动资产周转率
非流动资产周转次数=销售收入÷平均非流动资产
非流动资产周转天数=365÷（销售收入÷平均非流动资产）
非流动资产与收入比=平均非流动资产÷销售收入
（五）总资产周转率
总资产周转次数=销售收入÷平均总资产
总资产周转天数=365÷（销售收入÷平均总资产）
总资产与收入比=平均总资产÷销售收入
企业的总资产由流动资产和非流动资产组成，在销售收入一定的情况下，总资产变化的驱动因素是构成总资产的各项资产，总资产周转率的变化是各项资产周转率变化引起的，对企业资产运营情况的分析，即是对包括流动资产和固定资产在内的总资产及构成因素的分析。
三、回天新材资产运营能力分析
湖北回天新材料股份有限公司（回天新材）成立于1998年，是一家从事精细化工产品研发和生产销售的上市公司。公司主要经营胶粘剂/密封剂系列产品，以及汽车养护产品包括制动液、原子灰、液压油、润滑油、润滑脂的生产与销售，同时还从事润滑剂、制冷剂、清洗剂等化学制品及相关设备、精细化产品的研发与销售。根据回天新材2015年和2014年财务报表，计算出各项资产周转率，如下表所示： 由于各项资产周转次数之合不等于总资产周转次数，因此一般使用“资产周转天数”和“资产与收入比”这两个指标，对总资产周转率变化的驱动因素进行分析。根据“资产周转天数”分析，2015年总资产周转天数是581.029天，比上年增加50.186天；2015年“资产与收入比”是1.592，较上年增减0.138。总资产周转率的变化主要是由应收账款、存货和固定资产周转天数增加导致。
（一）应收账款
2015年应收账款平均余额是355841828.20，较上年增加127703912.50元，增幅55.98%，应收账款周转天数增加34.49天。2015年营业收入975212456.64元，比上年增加15.58%。表明销售规模增长，导致应收账款规模扩大，但是应收账款增加的幅度高于营业收入增加的幅度，可能是企业为增加销售，放宽信用政策所致。由于应收账款存在一定的收现期，增加了资金占用，大量的应收账会导致企业资金的流动性压力加大，现金流紧张。同时结合会计报表附注提供的信息，应收账款账龄2年以上的金额为27283626.84元，计提坏账准备9947551.62元，一般来讲2年以上的应收账款收回的可能性很小，因此应收账款账面价值17336075.22坏账的风险很大。为及时足额收回应收账款，减少坏账损失的风险，企业应加强应收账款管理，采取各种措施按期收回款项，并要对购货企业的信用进行严格审查，根据信用评级给与企业不同的收现期。
（二）存货
2015年存货占总资产的比重由2014年的14.82%，下降到9.08%，减少5.745， 存货周转天数减少7.249天，是由于公司控制产成品库存所致。对存货管理效率的分析，应注意存货与应收账款（销售）和应付账款（购买）之间的关系：
1.通常情况下，销售的增加会引起应收账款、存货和应付账款的相应增加，当这几个因素同方向变动时，存货周转率无明显变化。在销售旺季，订单量增多，首先要购入原材料增加存货，应付账款增加，在产品销售后，又引起应收账款增加。在销售淡季，或企业经营出现问题，销售萎缩订单减少时，首先减少存货，引起应付账款和应收账款的减少，存货周转率下降，表明企业业绩下滑，对企业收入是不利的。
2.存货周转率没有明显变动，但存货构成发生了变化。要关注存货构成比例之间的关系，原材料、半成品、产成品之间存在某种比例关系，如果他们之间比例呈现不规则变更，如产成品比重大幅上升，则表明存货积压销售不畅，在这种情况下，应放慢生产节奏。基于财务报表数据分析，本期原材料账面价值减少7933179.00元，在产品增加3347151.00元，库存产品账面价值减少32320201.00元，表明企业产品市场竞争力加强，产量和销售额平稳较快增长，产品销售量大幅提升导致产能增加，同时企业清理库存也使库存商品减少。
（三）固定资产
本期固定资产账面价值614492985.62元，占总资产的比重为34.7%，比上年增加净额193068202.40，增幅45.81%，）固定资产周转天数增加13.301天。主要由于企业处于快速扩张期，投资规模扩大。
对企业资产运营能力的分析，要结合企业所处的外部行业特性及经营背景，同时企业的资产管理政策和管理的方法效率也会对资产运营能力产生重要影响。通过以上分析可知，回天新材资产整体的运营能力较强，但企业正处于急速扩张期，固定资产投资加大，产品的产销量大幅增加，应收账款也随之增加，为了能够进一步提高总资产营运效率及效益，需要公司在加大流动资产周转、账款回收方面做更多努力。
参考文献：
[1] 何烛竹.企业营运能力评价指标分析[J].商业时代，2007（33）
[2] 余波.浅谈企业营运能力分析[J].市场论坛，2008（9）
[3] （美）施奈德（Schneider，G.P）.企业运营体系（第7版）[M].北京：机械工业出版社，2011
[4] 陈培爱.企业运营体系概论[M].北京：高等教育出版社，2012
（作者单位：东北大学审计处 辽宁沈阳 110819）
（作者简介：马德辉，会计师，研究方向：审计学、会计学。）
（责编：贾伟）
关键词：上市公司 资产运营能力 回天新材
中图分类号：F270.7 文献标识码：A
文章编号：1004-4914（2016）10-097-02
资产作为一种会计要素，是指企业拥有或控制的，由过去交易事项形成的能给企业带来直接或间接经济利益的资源，包括企业进行生产经营活动所必备的一切资源。资产运营能力是指企业在生产运营中，对资产利用的效率和效益，效率通常是指资产在一年中的周转速度，反映企业资产管理水平和管理效率；效益则是指资产运营的效果。资产运营能力分析主要是通过对与资产有关的指标进行计算和分析，反映企业资产运营的效率和效益，评价企业管理资产的能力，为提高企业资产运营效益指明方向。
一、资产运营能力分析的内涵和意义
资产运营能力分析对于企业所有者、管理者和债权人都有重要意义。资产运营能力对企业盈利能力和偿债能力有重要影响，良好的资产运营能力能够优化资产结构，加速资金周转，确保企业资产创造更多的价值，实现企业价值和股东价值最大化。对于企业管理者而言，通过分析资产运营能力，能够发现企业资产结构和资产周转过程中存在的问题，寻找优化企业资产结构和加速资产周转的途径和方法。从企业债权人角度讲，资产的运营能力越强，表明企业资产的周转速度越快，资产的流动性越强，企业的短期偿债能力越强，同时资产运营能力的提高能够保证企业资产的保值增值，保障债务及时足额偿还，对企业的长期偿债能力也有重要影响。
二、资产运营能力分析的指标设计
对企业资产运营能力分析一般是基于企业的财务报表信息，报表分析没有一种固定的工作程序，根据分析的目的和对象不同，使用不同的分析指标和测算原则，不存在通用的分析方法和程序。一般而言，运用比较多的是比率分析和趋势分析方法，常见的分析指标有应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、非流动资产周转率、总资产周转率以及资产与收入比等。
（一）应收账款周转率
应收账款周转率是评价企业应收账款管理效率和效果的指标，是销售收入和应收账款的比率，有三种表现形式，其公式为：
应收账款周转次数=销售收入÷平均应收账款
应收账款周转天数=365÷（销售收入÷平均应收账款）
应收账款与收入比=平均应收账款÷销售收入
应收账款周转次数表明一年或一个营业周期内应收账款周转的次数，说明每1元应收账款投资所能产生的销售收入。应收账款周转天数，表明从销售活动开始，到收回现金所需要的天数。一般来说，应收账款周转次数越多，周转天数越短，应收账款的流动性越好，企业的收现能力越强。但是应收账款周转次数过高，可能是企业应收账款政策过于苛刻所致，过于严格的政策会限制企业销售的增加，如果赊销比现销更能促进销售，适当放宽信用政策对企业更有利；应收账款周转率过低，往往是过于宽松的收现政策，对客户信誉审查不严，会导致应收账款回收困难，坏账增加。
（二）存货周转率
存货周转率是评价企业存货管理效率和效果的指标，是销售收入和存货的比率，有三种表现形式，其公式为：
存货周转次数=销售收入÷平均存货
存货周转天数=365÷（销售收入÷平均存货）
存货与收入比=平均存货÷销售收入
一般来讲，存货周转次数越多，周转天数越短，说明企业存货周转的效率越高，存货管理的业绩越好。但是存货周转天数并不是越短越好，企业在一定生产水平下，存货过多会造成积压，增加资金占用，同时存货过多也说明企业销售困难造成产品滞销；存货过少虽减少了资金占用，但过少的存货不能满足生产经营需要，因此企业应合理确定存货水平，确保在满足生产经营需要的前提下，使存货资金占用最少。
（三）流动资产周转率
流动资产周转次数=销售收入÷平均流动资产
流动资产周转天数=365÷（销售收入÷平均流动资产）
流动资产与收入比=平均流动资产÷销售收入
一般来说，流动资产周转次数多越多，周转的天数越短，表明企业流动资产周转越快，利用效果越好，但是在某些情况下，流动资产周转过快是由于管理不力造成的。应收账款（应收票据）和存货占流动资产的绝大部分比重，流动资产的周转速度取决于应收账款和存货的周转速度。因此对流动资产周转情况，应结合存货和应收账款等流动资产进行分析。
（四）非流动资产周转率
非流动资产周转次数=销售收入÷平均非流动资产
非流动资产周转天数=365÷（销售收入÷平均非流动资产）
非流动资产与收入比=平均非流动资产÷销售收入
（五）总资产周转率
总资产周转次数=销售收入÷平均总资产
总资产周转天数=365÷（销售收入÷平均总资产）
总资产与收入比=平均总资产÷销售收入
企业的总资产由流动资产和非流动资产组成，在销售收入一定的情况下，总资产变化的驱动因素是构成总资产的各项资产，总资产周转率的变化是各项资产周转率变化引起的，对企业资产运营情况的分析，即是对包括流动资产和固定资产在内的总资产及构成因素的分析。
三、回天新材资产运营能力分析
湖北回天新材料股份有限公司（回天新材）成立于1998年，是一家从事精细化工产品研发和生产销售的上市公司。公司主要经营胶粘剂/密封剂系列产品，以及汽车养护产品包括制动液、原子灰、液压油、润滑油、润滑脂的生产与销售，同时还从事润滑剂、制冷剂、清洗剂等化学制品及相关设备、精细化产品的研发与销售。根据回天新材2015年和2014年财务报表，计算出各项资产周转率，如下表所示： 由于各项资产周转次数之合不等于总资产周转次数，因此一般使用“资产周转天数”和“资产与收入比”这两个指标，对总资产周转率变化的驱动因素进行分析。根据“资产周转天数”分析，2015年总资产周转天数是581.029天，比上年增加50.186天；2015年“资产与收入比”是1.592，较上年增减0.138。总资产周转率的变化主要是由应收账款、存货和固定资产周转天数增加导致。
（一）应收账款
2015年应收账款平均余额是355841828.20，较上年增加127703912.50元，增幅55.98%，应收账款周转天数增加34.49天。2015年营业收入975212456.64元，比上年增加15.58%。表明销售规模增长，导致应收账款规模扩大，但是应收账款增加的幅度高于营业收入增加的幅度，可能是企业为增加销售，放宽信用政策所致。由于应收账款存在一定的收现期，增加了资金占用，大量的应收账会导致企业资金的流动性压力加大，现金流紧张。同时结合会计报表附注提供的信息，应收账款账龄2年以上的金额为27283626.84元，计提坏账准备9947551.62元，一般来讲2年以上的应收账款收回的可能性很小，因此应收账款账面价值17336075.22坏账的风险很大。为及时足额收回应收账款，减少坏账损失的风险，企业应加强应收账款管理，采取各种措施按期收回款项，并要对购货企业的信用进行严格审查，根据信用评级给与企业不同的收现期。
（二）存货
2015年存货占总资产的比重由2014年的14.82%，下降到9.08%，减少5.745， 存货周转天数减少7.249天，是由于公司控制产成品库存所致。对存货管理效率的分析，应注意存货与应收账款（销售）和应付账款（购买）之间的关系：
1.通常情况下，销售的增加会引起应收账款、存货和应付账款的相应增加，当这几个因素同方向变动时，存货周转率无明显变化。在销售旺季，订单量增多，首先要购入原材料增加存货，应付账款增加，在产品销售后，又引起应收账款增加。在销售淡季，或企业经营出现问题，销售萎缩订单减少时，首先减少存货，引起应付账款和应收账款的减少，存货周转率下降，表明企业业绩下滑，对企业收入是不利的。
2.存货周转率没有明显变动，但存货构成发生了变化。要关注存货构成比例之间的关系，原材料、半成品、产成品之间存在某种比例关系，如果他们之间比例呈现不规则变更，如产成品比重大幅上升，则表明存货积压销售不畅，在这种情况下，应放慢生产节奏。基于财务报表数据分析，本期原材料账面价值减少7933179.00元，在产品增加3347151.00元，库存产品账面价值减少32320201.00元，表明企业产品市场竞争力加强，产量和销售额平稳较快增长，产品销售量大幅提升导致产能增加，同时企业清理库存也使库存商品减少。
（三）固定资产
本期固定资产账面价值614492985.62元，占总资产的比重为34.7%，比上年增加净额193068202.40，增幅45.81%，）固定资产周转天数增加13.301天。主要由于企业处于快速扩张期，投资规模扩大。
对企业资产运营能力的分析，要结合企业所处的外部行业特性及经营背景，同时企业的资产管理政策和管理的方法效率也会对资产运营能力产生重要影响。通过以上分析可知，回天新材资产整体的运营能力较强，但企业正处于急速扩张期，固定资产投资加大，产品的产销量大幅增加，应收账款也随之增加，为了能够进一步提高总资产营运效率及效益，需要公司在加大流动资产周转、账款回收方面做更多努力。
参考文献：
[1] 何烛竹.企业营运能力评价指标分析[J].商业时代，2007（33）
[2] 余波.浅谈企业营运能力分析[J].市场论坛，2008（9）
[3] （美）施奈德（Schneider，G.P）.企业运营体系（第7版）[M].北京：机械工业出版社，2011
[4] 陈培爱.企业运营体系概论[M].北京：高等教育出版社，2012
（作者单位：东北大学审计处 辽宁沈阳 110819）
（作者简介：马德辉，会计师，研究方向：审计学、会计学。）
（责编：贾伟）