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【摘要】 文章在使用传统绩效评价指标体系的基础上，针对辽宁省的特点，引入反映社会贡献能力的指标，并根据多元统计的因子分析法构建了辽宁省上市公司经营绩效评价模型，在此基础上对上市公司经营绩效得分进行排序，并提出有利于提升上市公司经营绩效的对策建议。
【关键词】 辽宁上市公司；绩效评价；社会贡献；因子分析
一、辽宁省上市公司经营绩效指标体系的构建
目前，反映上市公司经营绩效的指标数量繁多，投资者、债券人和地方政府等信息使用者很难综合地评价和了解上市公司的业绩，因此迫切需要构建一套科学完善的上市公司经营绩效评价指标体系。已有的上市公司经营绩效评价指标体系往往只考虑偿债能力、盈利能力、营运能力和发展能力等几个方面，无法全面地衡量上市公司经营绩效，因此，需要对原有指标体系进行改进，并针对评价对象的特点选取相关指标。
在构建辽宁省上市公司经营绩效评价指标体系的过程中，本文遵循上市公司经营绩效评价指标体系的确定原则，充分考虑到指标体系的科学性、全面性、导向性和可操作性。此外，为体现辽宁省上市公司对老工业基地振兴作出的贡献，针对辽宁省上市公司的特点，引入反映社会贡献能力的指标（比如上缴国家的税费、为职工提供的工资及各种福利等内容），对已有的经营绩效评价指标体系进行改进，重新构建一套具有辽宁特色的上市公司经营绩效评价指标体系。
二、辽宁省上市公司经营绩效实证分析
（一）数据选取及处理
本文以辽宁省A股上市公司为研究对象，把ST上市公司和数据不全的公司剔除后，最终选取了42家上市公司作为分析样本。为了避免前后指标变动的影响，更好地反映辽宁省上市公司的经营绩效，使用上市公司2008—2010年三年数据的平均值，主要指标数据分别来自中国上市公司咨询网、新浪财经等网站。本文选取的18个指标，代表了经营绩效的主要特性。
由于原始指标数据单位不同，数值上有正有负，在进行分析前应该对其进行同向化和标准化处理。经过SPSS统计软件标准化后的数据服从N（0，1）标准正态分布，且不改变各指标间相关系数。
（二）适用性检验
本文运用Bartlett球度和KMO检验方法对原假设进行检验，检验结果表明，文中18个原始变量的KMO测度值为0.653，大于0.5；另外，Bartlett球度检验的近似卡方值为443.859，自由度为66，显著性水平为0.0，表明变量的相关矩阵之间存在相关关系，原假设成立，所选样本数据适用于因子分析模型。数据分析具体结果见表1。
（三）因子提取
通过SPSS软件计算得到相关系数矩阵的特征值与贡献率，如表2所示。以特征值大于1为依据选取前六个公共因子。这六个因子一起解释辽宁省上市公司综合绩效得分的76.650%，可以认为这六个公共因子充分地反映了原变量的绝大部分信息。
表2相关系数矩阵的特征值及方差贡献率
（四）建立因子载荷矩阵并命名
本文采用方差最大正交方法旋转，旋转后的因子载荷矩阵如表3所示。由因子分析原理可知，提取的6个公因子（F1、F2、F3、F4、F5、F6 ）之间互不相关，而每个公因子与其所代表的各指标间具有高度相关性。
从表3中可以看出，第一公共因子在每股收益、总资产收益率以及净资产收益率上有高载荷，反映企业的持续获利能力，可称为盈利因子；第二公共因子在流动比率、速动比率和股东权益比上有高载荷，反映企业的偿债能力，其中包括了企业的短期偿债能力和长期偿债能力，可以称为偿债因子；第三公共因子在经营现金净流量对销售收入比率、经营现金流量对净利润比率等指标上有高载荷，反映企业的现金流量，可以称为现金流能力；第四公共因子在投资人所得贡献率、国家税费贡献率和职工所得贡献率等指标上有高载荷，可以解释为社会贡献因子；第五公共因子在总资产周转率、应收账款周转率和存货周转率上有高载荷，反映企业的运转效率，可以称为营运因子；第六公共因子在净利润增长率、总资产增长率等指标上有高载荷，反映企业的发展速度，可称为发展因子。
（五）因子得分及排序
根据旋转后的因子载荷矩阵，可得到42家上市公司在F1、F2、F3、F4、F5和F6公因子上的得分，这六个公因子得分可以代表原来数据76.650%的信息量，再以每个公因子特征值的贡献率为权重，根据公式：
F=（26.602×F1 15.485×F2 11.837×F3 10.068×F4 6.817
×F5 5.841×F6）／76.650，计算得出42家样本公司的综合得分（篇幅有限，本文只列示前五和后五的公司），如表4所示。
三、结论与对策
通过表4可以看出，辽宁省42家上市公司的经营绩效综合排名前五位的分别是獐子岛、荣信股份、辽宁成大、鞍钢股份、凌钢股份，这些公司经营绩效较好，具有较高的投资价值；而金杯汽车、金城股份、商业城、沈阳机床和大连控股排在最后五位，需要引起企业管理者、投资者和政府部门等相关方面的高度重视。
偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力和现金流能力等几方面的水平共同影响着经营绩效。因此，要提高辽宁省上市公司经营绩效，建议从以下几方面做起。
（一）培育核心竞争力，促进企业可持续发展
针对近年辽宁省上市公司发展速度明显减缓这一严峻形势，各上市公司必须及时找出制约自身发展的因素，针对国内外宏观经济形势，适时调整经营策略，保证未来的发展空间。目前，许多上市公司没有真正了解自身的资源能力，缺少创新能力和意识，无法形成核心竞争力。辽宁省上市公司应结合自身特点，找出自身优势和潜力，培育企业核心竞争力。只有这样，才能在激烈的市场竞争中实现可持续发展。
（二）改善资本结构，确保足够的偿债能力
要提升辽宁省上市公司经营绩效，必须改善资本结构，合理安排债务资本和权益资本的比例，充分利用负债融资的税盾效应，寻找最优资本结构；合理安排筹资期限的组合方式，使短期借款和长期借款维持适当的比例。此外，还要加强对企业投资过程中现金流量的管理和控制，积极防范投资风险，采取多元化的融资方式，保证企业充盈的现金流。
（三）挖掘资产使用潜力，提高企业运转效率
辽宁省上市公司的营运能力相对较差，应收账款周转率、存货周转率、股东权益周转率和总资产周转率等指标均低于全国平均水平，上市公司经营效率不高。建议制定合理的政策和制度，实现缩短货款回收期限和避免坏账损失的目的。针对辽宁省上市公司总资产周转率偏低的问题，各企业要及时找出在资产利用方面存在的不足，不断挖掘潜力，提高资产使用率。此外，还要重视加强存货管理，避免资金呆滞。
（四）注重提高盈利能力，不断增强财务竞争力
近年来辽宁省上市公司盈利能力下降明显，企业管理者应及时查明原因，寻找解决对策。要不断改进产品质量，创新生产工艺，提高产品附加值，还要通过加强成本管理，寻找最佳成本控制方案，实现利润最大化。此外，目前中央在财税政策方面对东北老工业基地给予适当支持，各上市公司一定要认真研究有关政策，准确领会政策内涵，把国家一系列税收政策尤其是优惠政策落实到位。
在振兴东北老工业基地的大环境下，辽宁省上市公司要牢牢把握这一难得的历史机遇，认清发展形势，理清发展思路，及时发现与先进地区、先进行业、先进企业之间的差距，从以上几方面做起，不断提高企业经营绩效，增强企业竞争力和社会贡献能力，为辽宁老工业基地的振兴作出更大的贡献！
【参考文献】
［1］ 刘春，朱金明.奥运板快上市公司财务分析［J］.中国管理信息化， 2008 （6）：46-49.
［2］ 方琳琳，陈兴述.上市公司财务核心经营绩效实证分析［J］.中国管理信化， 2008 （12）：64-66.
［3］ 李晓，李娜，余玉苗. 企业财务能力评价模型及其运用［J］.财会通讯（学术版）， 2005 （7）：70-73.
【关键词】 辽宁上市公司；绩效评价；社会贡献；因子分析
一、辽宁省上市公司经营绩效指标体系的构建
目前，反映上市公司经营绩效的指标数量繁多，投资者、债券人和地方政府等信息使用者很难综合地评价和了解上市公司的业绩，因此迫切需要构建一套科学完善的上市公司经营绩效评价指标体系。已有的上市公司经营绩效评价指标体系往往只考虑偿债能力、盈利能力、营运能力和发展能力等几个方面，无法全面地衡量上市公司经营绩效，因此，需要对原有指标体系进行改进，并针对评价对象的特点选取相关指标。
在构建辽宁省上市公司经营绩效评价指标体系的过程中，本文遵循上市公司经营绩效评价指标体系的确定原则，充分考虑到指标体系的科学性、全面性、导向性和可操作性。此外，为体现辽宁省上市公司对老工业基地振兴作出的贡献，针对辽宁省上市公司的特点，引入反映社会贡献能力的指标（比如上缴国家的税费、为职工提供的工资及各种福利等内容），对已有的经营绩效评价指标体系进行改进，重新构建一套具有辽宁特色的上市公司经营绩效评价指标体系。
二、辽宁省上市公司经营绩效实证分析
（一）数据选取及处理
本文以辽宁省A股上市公司为研究对象，把ST上市公司和数据不全的公司剔除后，最终选取了42家上市公司作为分析样本。为了避免前后指标变动的影响，更好地反映辽宁省上市公司的经营绩效，使用上市公司2008—2010年三年数据的平均值，主要指标数据分别来自中国上市公司咨询网、新浪财经等网站。本文选取的18个指标，代表了经营绩效的主要特性。
由于原始指标数据单位不同，数值上有正有负，在进行分析前应该对其进行同向化和标准化处理。经过SPSS统计软件标准化后的数据服从N（0，1）标准正态分布，且不改变各指标间相关系数。
（二）适用性检验
本文运用Bartlett球度和KMO检验方法对原假设进行检验，检验结果表明，文中18个原始变量的KMO测度值为0.653，大于0.5；另外，Bartlett球度检验的近似卡方值为443.859，自由度为66，显著性水平为0.0，表明变量的相关矩阵之间存在相关关系，原假设成立，所选样本数据适用于因子分析模型。数据分析具体结果见表1。
（三）因子提取
通过SPSS软件计算得到相关系数矩阵的特征值与贡献率，如表2所示。以特征值大于1为依据选取前六个公共因子。这六个因子一起解释辽宁省上市公司综合绩效得分的76.650%，可以认为这六个公共因子充分地反映了原变量的绝大部分信息。
表2相关系数矩阵的特征值及方差贡献率
（四）建立因子载荷矩阵并命名
本文采用方差最大正交方法旋转，旋转后的因子载荷矩阵如表3所示。由因子分析原理可知，提取的6个公因子（F1、F2、F3、F4、F5、F6 ）之间互不相关，而每个公因子与其所代表的各指标间具有高度相关性。
从表3中可以看出，第一公共因子在每股收益、总资产收益率以及净资产收益率上有高载荷，反映企业的持续获利能力，可称为盈利因子；第二公共因子在流动比率、速动比率和股东权益比上有高载荷，反映企业的偿债能力，其中包括了企业的短期偿债能力和长期偿债能力，可以称为偿债因子；第三公共因子在经营现金净流量对销售收入比率、经营现金流量对净利润比率等指标上有高载荷，反映企业的现金流量，可以称为现金流能力；第四公共因子在投资人所得贡献率、国家税费贡献率和职工所得贡献率等指标上有高载荷，可以解释为社会贡献因子；第五公共因子在总资产周转率、应收账款周转率和存货周转率上有高载荷，反映企业的运转效率，可以称为营运因子；第六公共因子在净利润增长率、总资产增长率等指标上有高载荷，反映企业的发展速度，可称为发展因子。
（五）因子得分及排序
根据旋转后的因子载荷矩阵，可得到42家上市公司在F1、F2、F3、F4、F5和F6公因子上的得分，这六个公因子得分可以代表原来数据76.650%的信息量，再以每个公因子特征值的贡献率为权重，根据公式：
F=（26.602×F1 15.485×F2 11.837×F3 10.068×F4 6.817
×F5 5.841×F6）／76.650，计算得出42家样本公司的综合得分（篇幅有限，本文只列示前五和后五的公司），如表4所示。
三、结论与对策
通过表4可以看出，辽宁省42家上市公司的经营绩效综合排名前五位的分别是獐子岛、荣信股份、辽宁成大、鞍钢股份、凌钢股份，这些公司经营绩效较好，具有较高的投资价值；而金杯汽车、金城股份、商业城、沈阳机床和大连控股排在最后五位，需要引起企业管理者、投资者和政府部门等相关方面的高度重视。
偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力和现金流能力等几方面的水平共同影响着经营绩效。因此，要提高辽宁省上市公司经营绩效，建议从以下几方面做起。
（一）培育核心竞争力，促进企业可持续发展
针对近年辽宁省上市公司发展速度明显减缓这一严峻形势，各上市公司必须及时找出制约自身发展的因素，针对国内外宏观经济形势，适时调整经营策略，保证未来的发展空间。目前，许多上市公司没有真正了解自身的资源能力，缺少创新能力和意识，无法形成核心竞争力。辽宁省上市公司应结合自身特点，找出自身优势和潜力，培育企业核心竞争力。只有这样，才能在激烈的市场竞争中实现可持续发展。
（二）改善资本结构，确保足够的偿债能力
要提升辽宁省上市公司经营绩效，必须改善资本结构，合理安排债务资本和权益资本的比例，充分利用负债融资的税盾效应，寻找最优资本结构；合理安排筹资期限的组合方式，使短期借款和长期借款维持适当的比例。此外，还要加强对企业投资过程中现金流量的管理和控制，积极防范投资风险，采取多元化的融资方式，保证企业充盈的现金流。
（三）挖掘资产使用潜力，提高企业运转效率
辽宁省上市公司的营运能力相对较差，应收账款周转率、存货周转率、股东权益周转率和总资产周转率等指标均低于全国平均水平，上市公司经营效率不高。建议制定合理的政策和制度，实现缩短货款回收期限和避免坏账损失的目的。针对辽宁省上市公司总资产周转率偏低的问题，各企业要及时找出在资产利用方面存在的不足，不断挖掘潜力，提高资产使用率。此外，还要重视加强存货管理，避免资金呆滞。
（四）注重提高盈利能力，不断增强财务竞争力
近年来辽宁省上市公司盈利能力下降明显，企业管理者应及时查明原因，寻找解决对策。要不断改进产品质量，创新生产工艺，提高产品附加值，还要通过加强成本管理，寻找最佳成本控制方案，实现利润最大化。此外，目前中央在财税政策方面对东北老工业基地给予适当支持，各上市公司一定要认真研究有关政策，准确领会政策内涵，把国家一系列税收政策尤其是优惠政策落实到位。
在振兴东北老工业基地的大环境下，辽宁省上市公司要牢牢把握这一难得的历史机遇，认清发展形势，理清发展思路，及时发现与先进地区、先进行业、先进企业之间的差距，从以上几方面做起，不断提高企业经营绩效，增强企业竞争力和社会贡献能力，为辽宁老工业基地的振兴作出更大的贡献！
【参考文献】
［1］ 刘春，朱金明.奥运板快上市公司财务分析［J］.中国管理信息化， 2008 （6）：46-49.
［2］ 方琳琳，陈兴述.上市公司财务核心经营绩效实证分析［J］.中国管理信化， 2008 （12）：64-66.
［3］ 李晓，李娜，余玉苗. 企业财务能力评价模型及其运用［J］.财会通讯（学术版）， 2005 （7）：70-73.