【摘 要】
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针对地方融资平台衍生泛化表外债务的风险冲击，秉持底线思维防范财政风险金融化，已在理论和政策层面形成共识。基于银监会以现金流覆盖率为门槛条件制定的债权方信贷政策，本文构建信号传递博弈模型，从价格还原视角厘清了风险治理的理论逻辑，进而利用模糊断点法提供了信号传递机制的影响证据。研究结果表明，债权方信贷约束通过金融机构信贷规模释放的风险信号影响了市场决策，在现金流全覆盖的规则阀值处还原了城投债风险溢价，
【机 构】
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南开大学经济学院经济行为与政策模拟实验室
【基金项目】
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国家自然科学基金面上项目（71973069）； 南开大学文科发展基金科学研究项目（ZB21BZ0206）； 中央高校基本科研业务费专项资金项目（63182006）； 中央财经大学科研创新团队支持计划的资助；
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针对地方融资平台衍生泛化表外债务的风险冲击，秉持底线思维防范财政风险金融化，已在理论和政策层面形成共识。基于银监会以现金流覆盖率为门槛条件制定的债权方信贷政策，本文构建信号传递博弈模型，从价格还原视角厘清了风险治理的理论逻辑，进而利用模糊断点法提供了信号传递机制的影响证据。研究结果表明，债权方信贷约束通过金融机构信贷规模释放的风险信号影响了市场决策，在现金流全覆盖的规则阀值处还原了城投债风险溢价，推进了债务风险的市场化定价机制。本文为遏制转型期债务风险溢出升级，提出了完善价格发现功能、推进债务信息公开以及减少隐性契约干预等政策建议。
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