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采用2009—2011年上市公司面板数据，从派现政策角度实证检验了机构投资者能否改善上市公司治理水平。研究发现，上市公司派现政策对机构持股有正向影响，与非国有上市公司相比，国有上市公司派现水平吸引机构持股比例显著较高。因而，监管机构应着力提高上市公司派现政策质量以吸引机构投资者持股，进而达到有效改善上市公司治理水平的目的。