本文根据中国传统文化和家庭行为的特征事实,构建了新的家庭效用与决策函数模型,融合了“养儿防老”等传统情结,将生育决策、子辈人力资本投资和代际收入转移同时内生化.本文模型兼顾了父辈对子辈的“利他动机”和“交换动机”,考虑了子辈对父辈来讲兼具的“消费”和“投资”的双重效应.在这些关键设定之下,模型的理论推导与数值模拟发现:第一,生育政策会通过人力资本投资和代际收入转移渠道影响代际流动性;第二,虽然生育政策可提高人均产量,但子辈数量受限影响其“消费效应”和“投资效应”的功能充分发挥,造成资源错配,导致父辈期望效用反而下降;第三,金融市场的完善与开放可以部分抵消生育政策对代际流动性、父辈效用和宏观经济结构的负面影响.本文模型有助于解释2000年以来中国的低利率和技能溢价增长放缓等现象,为全面分析生育政策对社会公平和效率带来的影响提供了理论框架.