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本文采用双重差分法把新三板市场＂挂牌上市＂对企业的影响分拆成＂挂牌效应＂和＂融资效应＂。本文发现：＂挂牌效应＂没有导致新三板挂牌公司财务费用降低,而只是导致了新三板挂牌企业持有更多的现金。企业在新三板挂牌之后盈利水平下降,原因是管理者为了追求＂融资效应＂进行盈余管理。此外,挂牌后的企业对研发的投入都有显著提高,但只有获得融资的企业研发质量有显著上升。因此,本文认为政府应该增加定向贷款支持,加速企业创新;放开行政管制,发展企业债市场;完善股票市场制度,促进资源优化配置;同时企业应该完善公司治理结构,理性面对