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货币替代是开放经济下的一种货币性扰动，随着人民币汇率制度改革的进行和资本账户开放进程的加快，存在加剧的可能性。文章基于货币替代的“汇率效应”，对中国2002Q1～2008Q3间人民币汇率与货币替代率的关系进行了实证分析，得出结论：我国当前存在货币替代的“汇率效应”，但并不明显；汇率的“放大效应”并不存在。