【摘 要】
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2008年国际金融危机后的财政扩张计划使得民营企业产出比重下降,之后的“去杠杆”又导致民营企业融资更加困难,针对这看似矛盾的现象,本文构建了一个包含金融摩擦的多部门DSG
【机 构】
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中央财经大学国际经济与贸易学院,100081;对外经济贸易大学金融学院;瑞士洛桑联邦理工大学
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2008年国际金融危机后的财政扩张计划使得民营企业产出比重下降,之后的“去杠杆”又导致民营企业融资更加困难,针对这看似矛盾的现象,本文构建了一个包含金融摩擦的多部门DSGE模型,在一个一致的框架下进行了分析.研究发现,以信贷来支撑的财政扩张,在刺激产出增加的同时,也提高了资金的使用成本,进而对民营企业借贷成本产生影响.去杠杆的过程中出现的大量违约,造成金融中介资产损失,导致金融中介减少贷款,同时通过金融加速器效应使得企业外部融资成本上升.更高的借贷成本和更高的外部融资风险溢价,导致民营企业融资成本大幅上升.对此,要从宏观政策上改善民营企业融资困境,应关注政策或者中击对银行资产负债表的影响,并通过调节银行准备金或者用财政资金补充银行资本金进行应对.
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