中国内地证券市场具有内生的制度缺陷。在以国有企业为其主要融资对象的市场里,制度上存在市场割裂、股权扭曲、一股独大等问题,市场具有先天的制度性缺陷,上市公司以圈钱为目的而上市,存在较严重的内部人控制问题及大股东和中小股东的代理问题等等,从而使我国上市公司在股利政策上表现出与西方国家迥然不同的特征。所以本文首先分析了我国上市公司相对西方国家的股利分配的异化现象,并对它进行了解释。然后运用1998年到2002年上市公司股利分配的数据,对上市公司的加权平均的收益率和支付率进行了分析,并通过与同期一年期存款利率,佣金和印花税的数据,国债利率,西方发达国家股利收益率和新兴发展中国家的股利收益率数据进行了对比,得出了流通股股利收益率低下这一结论,接着从股权割裂、派现意识、流通股股东高成本投资和上市公司盈利能力四方面对股利收益率低下的原因进行分析。随后系统分析了流通股股利收益率低下与上市公司的股权融资偏好的现状,与流通股东的股利偏好,与上市公司的股利分配现状,与上市公司的股利分配不稳定性,与流通股股东的盈利模式,与我国股市的系统风险和股市泡沫的联系。文章最后提出了几点对我国上市公司股利分配政策的政策建议,认为上市公司的现金分红政策不能一刀切,同时股权分置改革是必需的。