自改革开放以来,伴随着国民经济的迅速发展以及医疗卫生需求的需求增长,医药制造业已成为我国经济发展的重要组成部分。但医药制造行业也暴露出低端仿制药产能过剩,低质低价竞争,研发创新能力不足等问题。医药制造业传统运营模式遇到发展瓶颈,出现一批积极转型升级的医药企业,这些企业非常重视无形资产的价值创造能力,如创新研发技术,品牌营销,专利技术等。不同于以往大量投资重资产,依赖生产制药环节盈利,医药企业开始注重研发能力和品牌营销能力,实施轻资产运营模式,以实现企业转型升级。基于价值链理论和拉帕波特企业价值驱动因素理论,本文以恒瑞医药作为研究案例,探究恒瑞医药轻资产运营模式的策略及经济后果。首先,本文阐述恒瑞医药轻资产运营的基本情况及其表现出来的财务特征,即流动资产比例高,现金储备多,固定资产占总资产比例小,应收账款与存货比重低,流动负债比例高;其次,结合恒瑞医药培育核心竞争力和提升企业价值的轻资产运营动机,详细分析恒瑞医药轻资产运营的策略,包括聚焦产品研发,剥离非核心业务,改变营销模式和内源融资方式;接着,对轻资产运营模式产生的经济后果进行分析,包括对经营绩效的影响,对企业价值的影响,对技术创新能力的影响和资本市场的反应;然后,指出恒瑞医药轻资产运营模式存在的问题:传统研发模式风险增大,营运资金利用效率下降及业务扩张方式单一;最后,提出恒瑞医药轻资产运营模式的优化建议:革新研发模式,提高营运资金管理能力和合理利用外部资源。本文通过对恒瑞医药轻资产运营模式及其经济后果的深入探讨研究,为学术界提供一些理论研究方向,同时也为我国医药制造业如何利用轻资产运营模式转型升级提供实操启示。