在全球资本市场中,非公开发行已经逐渐成为上市公司进行再融资的主要方式。但是由于国内非公开发行机制运行时间短,特别是非完全市场化的定价机制,使得非公开发行股票的定价公允性倍受市场争议。本文以白云山公司通过认购一心堂公司非公开发行的股份,从而成为一心堂公司第三大股东为案例,使用传统估值模型和B-S模型分析一心堂公司的股票价值及定价公允性。在市盈率模型中,因医药零售行业在政策引导下快速发展,行业市盈率较高,但该模型对企业个体关注较少,更适合作为行业发展情况的参考指标。在股权自由现金流模型中,企业价值被看为是各类资产价值的简单合计,主观性影响大,并且未来的投资价值较难反映在当下的财务报表中。而在B-S模型中,通过计算确定每一参数的价值,降低了主观性,并且在敏感性分析中,能够帮助投资者找到投资活动中应该关注的关键因素。因此,B-S模型可以作为传统估值模型的一个补充,使得估值结果更为准确可信。最后本文从公允价值、投资者权益和监管部门三个角度对本次非公开发行股票定价的公允性做分析总结。通过上述的分析表明,本次一心堂公司非公开发行的股票定价是公允合理的,没有出现大股东为投机套利压低发行价格,进而损害中小股东利益的情况。