我国在上世纪90年代先后成立了上交所和深交所,在这几十年的发展里,由于外围环境的变化以及市场内在因素的影响,我国经历了数轮的牛熊转换。但近些年来屡次出现了“暴涨暴跌”的金融异象,传统的金融学理论认为参与市场的投资者往往是偏于理性的,股价的波动往往稳定在其内在价值附近,显然这一理论已经不能够很好地解释这一现象,然而恰恰相反,当前市场的个人投资者大多数都是非理性的,并且往往会选择盲目跟随大众的投资行为,政策方针的导向、市场情绪的高低、个股小道消息的认知程度都严重影响了投资者对于个人情绪的把握,导致了错误的执行计划,产生非理性的投资行为,从而使得股价短期内波动幅度很大。因此,当代的行为金融学理论将个人情绪作为研究的着眼点,分析投资者行为方式的转变,能够较好地诠释目前市场存在的一些异象。为此,本文将以投资者情绪为视角,研究其在牛熊市行情下其对我国A股市场股票收益波动的影响效应。在本文中,首先分析和归纳了关于投资者情绪指标选取的相关理论与文献资料,经过综合考量,选择了成交量、市盈率、中国证券投资者信心指数、恒生AH股溢价指数、融资余额和百度指数作为本文实证环节中的投资者情绪代理变量,并采用该领域主流的主成分分析法,以降维的方式来提取主成分,得到了投资者情绪综合指数;然后通过平稳性检验和格兰因果检验分析了构造后的投资者情绪与我国股票市场收益波动的相互关系;最后利用Eviews和Stata软件,实证分析了投资者情绪对我国A股市场收益影响的总体效应以及分别对我国中小板、创业板和主板市场收益大小的影响机制。研究结果表明,第一,在总体样本时期,我国A股市场股票收益在投资者情绪的作用下呈现正的反馈效应;第二,相对于熊市行情,在牛市中,投资者情绪的变动对我国股票市场的总体收益波动有更大的影响;第三,在牛市中,投资者情绪对中小板和创业板市场的股票收益波动相对于主板市场来说会更大一些,也就是说在牛市中,我国中小盘的股票收益率更容易受到投资者情绪的影响。