东道国制度风险对中国企业对外投资的影响

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随着全球化的推进和跨国公司在世界范围内的迅速发展,对外投资对世界经济的增长做出了巨大贡献。近年来,随着新制度经济学研究的不断发展,学者们对企业对外投资的影响因素研究突破市场规模、资源禀赋等传统因素,转向研究国家的制度风险因素。此外,2013年中国提出的“一带一路”倡议是中国“走出去”战略的重要组成部分,而对“一带一路”国家的投资是推动“一带一路”倡议发展的核心动力。在此背景下本文从东道国制度风险的角度分析中国企业对“一带一路”国家的投资,具有一定的的理论意义和现实意义。本文首先从理论层面分析东道国制度风险影响对外投资的理论机制。然后用全球治理指标(WGI)从综合制度风险和6个细分维度制度风险角度,分析“一带一路”国家制度风险的总体特征和各区域制度风险特征。然后利用“中国全球投资追踪”数据库(CGIT)从存量和流量两个方面分析中国企业在“一带一路”国家总投资、直接投资和工程项目投资的总体特征、区域投资特征、行业投资特征。进而基于理论分析,从中国企业对“一带一路”国家投资案例数的角度验证东道国制度风险对中国企业对外投资的影响。回归结果表明:中国企业对“一带一路”国家不同维度制度风险的偏好不同,从全样本检验来看,中国企业对“一带一路”国家的投资总体上具有综合制度风险,腐败控制、法制规则、监管质量3个细分维度制度风险的“规避性”。从分样本检验来看,中国企业的对外直接投资偏好于综合制度风险低、法制规则程度高的“一带一路”国家;中国企业的工程项目投资倾向于政府话语权与问责程度水平较低的“一带一路”国家。从时间效应检验来看,在“一带一路”倡议提出前(2007-2012)和“一带一路”倡议提出后(2013-2018),“一带一路”国家制度风险对中国企业对其的总投资、直接投资、工程项目投资的的影响均存在差异。最后针对中国企业在“一带一路”国家的投资提出相关建设性意见。
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