在强势有效股票市场中，股价能够充分反映公开信息和个人信息，所以任何人都不可能利用私人信息获得长期而稳定的高收益。然而，国际学术界普遍认为大部分证券交易市场是半强势有效市场，也就是说股票市场上充斥着直接或间接利用内幕消息进行证券买卖的交易。中国股票市场的监管是伴随着中国股票市场的建立和发展而逐步成长起来的。为了保证股票市场交易的公平、公正和公开，证券监管部门进行了大量的工作。特别是《中华人民共和国证券法》的颁布和实施，标志着证券监管进入了一个新的时期。内幕交易对证券市场危害极大，对内幕交易的监管已经成为衡量一个国家资本市场质量和国际间不同资本市场竞争的重要要素。内幕交易行为是其中最典型的不当交易行为之一。目前我国对内幕交易的监管呈现出执法不严、查处率不高、查处时间严重滞后、监管效率不高的特点。<2>尽管证券监管部门多年来一直致力于提高监管水平，但是总体监管水平仍然较低。主要表现在：对证券市场监管的理论研究还不够深入，未能形成较为完整的证券市场监管理论体系；其次是证券市场的监管不具有超前性，因而不能有效的发挥证券监管的作用。虽然《证券法》对证券的发行与交易做出了明确的规定，但是由于没有具体的理论和技术手段与之相配合，在二级市场上未能对交易过程中的问题进行及时发现和纠正，并指出要提高证券市场内幕交易的监管效率，做到及时发现、及时查处，将内幕交易控制在其萌芽状态，变事后监管为事前监管，切实保护好中小投资者的利益，一套行之有效的内幕交易发现方法的设计是证券市场内幕交易监管工作中的基础和重点，基于此，本文试图寻找一个或一组能有效发现内幕交易的变量，以期利用这些变量来构建一个内幕交易发现模型，为证券监管工作着提供一个内幕交易实时监管的工作方法，提高内幕交易监管的工作效率。已有较多学者对我国证券市场内幕交易监管作出了研究，这些文献的主要研究方向为：国内外内幕交易监管比较、分析我国内幕交易监管现状、从法律的角度来说明我国内幕交易监管存在的问题。纵观这些文献，均是从宏观理论的角度来分析我国为什么会出现内幕交易监管效率低下并提出相应得改进措施，但是他们却对内幕交易监管的基础工作——如何从技术的角度来及时判断内幕交易是否存在，研究较少。本文认为，要提高内幕交易监管效率，做到事后监管向事前监管的转变，如何利用证券交易市场上的即时交易数据构建内幕交易发现模型，以及时判断出个股发生内幕交易的可能性是提高内幕交易监管工作的关键之处。 模型如何构建?指标如何选择?市场微观结构理论已经为我们提供了答案。市场微观结构理论研究在确定交易制度下资产交易的过程和结构。从交易机制的经济学分析入手，微观结构理论分析确定的交易机制如何影响价格的形成过程。具体来说，就是要研究组成市场的微观结构的各个部分之间(技术(technology)、规则(regulation)、信息(information)、市场参与者(participants)和金融工具(instruments))对价格形成所产生的作用，包括当其中的一个或几个部分发生变化时，对价格形成的影响。因此，可以利用市场微观结构理论来反映信息对价格形成的影响。在该理论中，反映信息含量的指标较多，有通过买卖价差、价格冲击、成交量等指标反映的间接度量法，有直接通过模型来刻画信息含量的知情交易概率计算。与间接度量法相比，知情交易概率计算能够直接反映出信息含量的大小，是间接度量单指标度量的一个综合。鉴于此，本文采用了知情交易概率模型中适应指令驱动市场的概率估计模型对在上交所上市的样本股票进行估计。在此基础上，考察知情交易概率与其他相关市场变量的关系，并通过上述分析，构建一个能有效识别内幕交易的模型，希望此方法能够为证券市场内幕交易监管者提供一些有用的实时监管思路。本研究包括六个部分： 第一章：指出中国证券市场内幕交易监管现状及构建证券市场实时监管系统的理论基础——市场微观结构理论，并对内幕交易的相关概念进行定义。 第二章：回顾了国内外关于内幕交易监管研究的几个特点，系统整理研究成果的同时，指出内幕交易监管工作的重点是如何有效识别内幕交易这一技术性问题，并将该问题作为本文要解决的主要问题，提出了解决该问题的方法。 第三章：针对该问题，以实证研究设计为起点工作，确定数据来源及指标，分时期估计出在我国上海交易所上市的样本股票的知情交易概率。并得出各时期知情交易程度不同和各时期知情交易概率均存在假曰效应和周日效应的结论。 第四章：为构建内幕交易发现模型作准备，在估计出知情交易概率的基础上，充分分析知情交易概率与其他相关市场变量之间的关系。实证结果表明，不管市场处于上升、下降还是盘整时期，知情交易概率与日均股价波动和日均交易次数成正相关，而与其他市场变量在不同的时期有不同的相关关系。 第五章：在三、四章的基础之上，利用Logistic模型构建出一个能有效识别内幕交易事件的判别模型，并提出由于各时期知情交易概率与市场变量的关系不同，因此应分时期构建内幕交易发现模型。 第六章：对本文的研究结论做出总结并指出其中的不足之处和进一步研究的方向。