本文将解释股票首次公开发行折价现象(IPO折价现象)的主承销商声誉模型应用于我国的证券发行市场，以此检验该理论在我国证券一级市场上的解释程度。我们发现，伴随着我国股票发行制度市场化程度的加深，声誉模型的解释能力正在逐渐加强。　　 声誉模型在解释发达国家市场中的IPO折价现象时一般具有较好的解释力。然而将该模型直接用于我国证券市场却因为发行制度的不断变化从而可能存在问题。本文首先采取发达国家证券发行市场上的数据，考察了声誉模型的适用情况。在此基础上，我们依据中国证券市场新股发行制度的变迁路径，分别研究了审批制、核准制、保荐制等不同时期声誉模型对于IPO折价现象的解释力。研究结果表明，在我国证券一级市场的初创阶段，使用声誉模型基本不能很好地解释股票发行过程中的折价现象；而伴随着一级市场上证券发行制度市场化改革的深入，发行制度本身越来越接近于发达国家成熟市场，声誉模型的解释力逐渐得到加强。