公司制企业的不断发展使公司治理问题越来越受重视,公司治理与企业财务绩效间的关系是现代公司治理理论研究的基本问题之一。电力行业是关系国民经济命脉和国家能源安全的重要产业,其财务绩效的高低对我国经济发展有很大的影响。对此,国内外学者从不同视角,使用不同的方法进行大量研究,却没有形成较一致的看法,而且对电力行业这类特殊企业的公司治理问题的研究较少,有针对性的、可操作性的政策较少。新形势下,无论是面对电力体制改革市场风险、环保风险、对外项目投资风险,还是面对供给侧结构性改革带来的风险,都要求电力行业建立更加完善的公司治理体系,这也是现代公司制度的核心所在。如何通过公司治理协调其与企业财务绩效的关系,是电力企业有效应对各类风险最终实现可持续发展的关键。在此背景下,本文选择2014-2018年中国电力行业上市公司的面板数据为样本,首先采用规范研究方法从股权结构、董事会特征、高管薪酬等三个因素展开梳理国内外公司治理与财务绩效的关系的研究文献;然后采用实证研究方法探讨公司治理对财务绩效的影响及作用机理,在理论分析的基础上提出假设,构建模型后带入数据进行因子分析、描述性统计、相关性分析、面板数据回归分析、中介效应分析及稳健性检验。经规范研究和实证研究后发现:中国电力行业上市公司治理水平与财务绩效显著正相关,与第一类代理成本、第一类代理成本显著负相关;第一类代理成本对企业财务绩效有负向影响,且第一类代理成本在公司治理水平与公司绩效之间起完全中介作用;第二类代理成本的中介效应不如第一类代理成本显著。从理论方面看,由于现有文献主要从公司治理的某一特定因素切入,分析治理结构、治理机制某一因素的优化可能是引起企业财务绩效提升的原因,很少从综合的角度进行分析,也忽视对公司治理作用于财务绩效的内在机理的探讨。本文运用因子分析法综合考察公司治理水平,构建“公司治理—代理成本—财务绩效”理论研究框架,剖析公司治理影响财务绩效的内在作用机理。因此在理论上,本文研究有利于弥补现有研究的不足,进而完善公司治理相关的理论体系及其应用。在实践上,本文的研究能揭示公司治理财务影响绩效的内在作用机理,可以明晰公司治理在企业应对各种风险实现可持续发展过程中的重要地位,促使企业决策层和管理层从优化治理的角度重新审视企业转型,确保企业转型过程的科学性、系统性和有效性,这能为我国企业实现可持续发展提供有运用价值的建议。