中国证券市场发展至今已有20多年的历史，虽然发展速度很快，但是相比于国外发达国家的资本市场来说还不够完善，市场投资者经常是非理性的，容易受情绪的影响。市场的不完善导致了市场信息的不对称性，投资者在这种情况下会过分寻求能够影响市场的消息以扩大自身收益，并且自身知识能力的局限性也会对获得的信息产生有偏的理解。除此之外，法律规章的不完善也使得投资者的情绪容易在市场中扩散蔓延，从而引发金融市场价格的波动。在传统金融学的研究设定里，往往假设投资者是理性的，但事实证明投资者的决策经常是盲目的、非理性的，因此传统金融学是不能完全解释股市异象的。在这种情况下，行为金融学应运而生。在行为金融学的观点中，进行投资选择不仅要关注上市公司的基本面信息，还要注重对于市场投资者的情绪的研究。所以，对于投资者情绪对市场的作用做深入研究十分必要，这能加深对股票市场的运作机理的认识。
　　本文回顾了学术界关于投资者情绪的研究成果，发现国外学者对于投资者情绪的研究成果相对丰富，而中国对于投资者情绪的研究开展相对较晚、成果相对较少，且大多集中于投资者情绪对于整个市场收益的研究上，对于横截面效应的研究相对较少。因此本文综合了考察情绪的总体效应和横截面效应。本文的创新之处在于，改进了对于投资者情绪的度量方法，选择了市盈率、新成立基金数、投资者信心指数、新增投资者开户数以及封闭式基金折价5个指标，运用主成分分析法，参考之前学者的构建方法，综合构建了投资者情绪指数。在此基础之上，本文借鉴了Fama和French的研究成果，将投资者情绪综合指数引入到Fama-French五因子模型中，研究了对于中国A股市场的总体影响和横截面影响，在此基础上进一步研究了投资者情绪的短期影响、反向修正效应以及分类情绪对于股票收益的影响。
　　通过研究本文获得了如下结论：（1）在当期内，投资者情绪能够显著正向影响中国股市收益；（2）对于横截面上从市值规模和账面市值比两个维度划分的不同类型的股票来说，小盘股和成长型股票更易受情绪影响；（3）投资者情绪在短期内并未明显出现持续正向影响股票收益的现象，而情绪的影响在一段时间后都会发生反向的修正，并且这一修正现象在小市值的股票中持续的时间相对于大市值组要更长；（4）悲观情绪的影响相对要大于乐观情绪的影响；（5）引入情绪因子后能够提升五因子模型的解释力度。
　　总的来说，投资者情绪是引起中国股票市场收益变化的重要原因，因此对于资本市场管理者以及市场参与者来说，要及时关注市场的情绪，制定合适的机制以减轻情绪对于市场的负面影响；对于投资者来说，正视情绪对市场的影响，灵活调整资产配置应对市场变化。