以往研究表明封闭式基金折价率可以较好的衡量投资者情绪,然而国内市场上封闭式基金数量较少,导致封闭式基金折价率可能无法准确反映投资者情绪。而如今,市场上分级基金子基金份额的价格同样常常大幅偏离其参考净值,分级基金折溢价指标或可成为投资者情绪指标的有效补充。本文从投资者情绪理论角度,检验其可行性并研究其对股票市场的影响及应用。文章结合分级基金特征,选取指标表征折溢价程度,并参考封闭式基金折价的研究,实证比较分级基金B份额价格与净值的波动率,对折溢价指标进行相关性分析,得出所选取的指标可以作为较好的投资者情绪代理变量。在此基础上,本文进一步分析折溢价指标对股票市场收益率的影响,得出前期折溢价指标对市场指数收益率有显著影响,呈正相关关系,当期指标则负相关。然而折溢价指标对市场未来收益并没有显著的预测能力。最后,根据分级基金折溢价指标均值回复的性质及配对转换条款,本文构建投资策略并简单分析其可行性。本文结论将有助于证券市场实证研究获得更完善的投资者情绪信息,也有助于投资者做出更好的投资决策。