随着国际分工的进一步加深及各国经济联系的日益增强,对外直接投资已经成为了企业发展壮大的一个重要路径。然而,对外直接投资的结果及其对股票市场产生的影响往往令人始料未及,而国内文献中对这一领域的研究也相对较少。在这一现实下,建立对外直接投资消息的宣布与所引发的股票市场反应之间关系的理论和模型,在理论方面可以填补和充实我国理论界在此方面的空缺;在现实经济活动方面,一则可以揭示公司对外直接投资行为对其经营的影响,以指导股民正确判断公司对外直接投资行为给其自身利益带来的影响,使其投资行为更趋于理性化;二则可以使资本市场真正发挥其资源优化配置的作用;三则可以使公司在选择投资方式及对这一投资行为进行公开披露时更为理性。基于以上考虑,本文在对国内外相关研究文献进行大量查阅的基础上,对有效市场假说理论、托宾Q值及自由现金流量理论进行了深入研究,结合我国股票市场及上市公司信息披露的特征,提出了本文的股票市场反应假设、公司投资机会假设、经营者投资动因假设及股票市场反应影响因素模型。最终借用我国上市公司的公开披露数据,对各研究假设和影响因素模型进行了验证,并根据验证结果提出了修正后的模型。在研究中,本文根据我国股票市场及上市公司公开报表中的数据披露特性及所存在的缺陷,在国际通用指标定义及计算方式的基础上,提出了适合本文研究的变量定义及计算公式。在数据样本的采集和筛选过程中,可以发现在我国资本市场中,上市公司并未较好地履行其信息披露职责,仅有3家上市公司对其对外直接投资这一重大经营事项进行披露。通过对样本进行线性回归、折线图分析和散点图分析,本文发现上市公司的对外直接投资消息宣布无法获得一个正的非常性收益,在对股票市场反应产生影响的因素中,单家公司的非经常性收益率与公司投资机会间存在正相关关系,与经营者动因间则存在负相关关系。在对股票市场反应影响因素模型进行验证后发现,托宾Q值、自由现金流及东道国经济性质是对股票市场反应影响较大的三个因素,并以此为前提构建了修正后的模型。