投资决策是企业可持续发展的重要动因和未来现金流稳步增长保证,投资效率的优劣会直接影响企业的长远发展和整体价值。要想研究我国上市公司的非效率投资行为,必须将股权性质纳为考察因素,分析不同股权性质下公司的投资行为。另外,我们研究企业投资行为的最终目的是为了更好地促进企业价值的提高,因此我们有必要对上市公司的投资效率与公司绩效之间的关联性进行探究,并考察在不同股权性质下这种关联是否存在差异。本文以2005—-2011年我国496家上市公司的经验数据(3472个观测值,其中2005、2006年数据用于构建滞后项)为样本,对公司的非效率行为进行相关研究。实证部分主要包括两个模型：模型(1)是以Vogt(1994)和Richardson(2006)模型为基础,参考张功富(2007)使用的研究方法所构建的用于检验企业非效率投资类型的模型。模型(2)建立在模型(1)的基础之上,以模型(1)得出的残差数值作为非效率投资程度的量化数据,与公司绩效指标进行多元线性回归后得到非效率投资程度与公司绩效之间的关联性。本文的主要结论有：在对非效率投资行为进行的研究中,我们发现样本总体表现出了投资不足倾向,企业的资产负债率和内部现金流量是影响企业投资不足行为的显著因素。按股权性质对上市公司进行分组回归后,发现国有企业和民营企业均表现出整体的投资不足倾向,但民营企业的显著性更强,并且民营企业的现金持有行为更容易受宏观经济环境的影响。而从个体上看,国有企业和民营企业中都同时存在投资过度和投资不足的企业,并且在样本期内投资不足的企业数量明显多于投资过度的企业数量。在对投资效率与公司绩效的相关性研究中,我们得出了样本总体的公司绩效与非效率投资程度之间呈负相关关系的结论。按股权性质分类回归后,国有企业和民营企业的非效率投资程度都与公司绩效的负相关,但民营企业的显著性更大。并且从系数的绝对值大小来看,民营企业的公司绩效对非效率投资的敏感度更高,企业的资产负债率是形成该差异的显著因素。