21世纪是信息化时代,能否获得完善的信息成为能否主导、占领市场的决定因素之一,文章从国内视角探讨内幕交易发生时AB股市场信息流动和国际视角次贷危机环境下中国与美国市场间信息流动两个方面研究中国证券市场国内和国际的市场一体化程度。研究中国AB股市场间的一体化程度时,选取股改协议公布这一事件,结果表明在事件窗内股票存在额外收益的公司比例显著高于5%,通过非参数排序法证明内幕交易使信息在公布前已经反映在股价中,且市场分割使两个市场对消息的反应速度有一定的差距,接着通过VAR模型回归证明内幕交易使消息由A股流向B股,A股市场股价波动率滞后四阶对B股市场波动率显著地解释能力说明AB股市之间还有分割的空间。次贷危机给中国带来沉重打击的同时也带来了机遇,使资本市场的国际化程度逐渐提高,文章分析了中国证券市场与美国证券市场的一体化程度。证券市场无法将所有的隔夜信息瞬间反映在开盘价格中,文章通过调整开盘——收盘收益率应对信息无法瞬间被吸收的状况,然后利用调整后的收益率来衡量中国与美国证券市场间的一体化程度。结果证明设开盘后30分钟的上证综指指数价格为完全反映了隔夜消息的“开盘”价格,设开盘后60分钟的S&P500指数价格为完全反映隔夜信息的“开盘”价格。以调整后的隔夜收益率为被解释变量,以调整后的日收益率为解释变量,建立VAR-GARCH模型,从收益率的角度看,纽约市场对上海市场的影响比上海市场本身还要显著;从波动率角度看,纽约市场对上海市场也有非常显著地影响,且上海市场指数的变化有15%能够被美国和本国市场的先前信息所预测;上海市场对纽约市场的隔夜收益率的解释能力不显著,而对波动率的解释能力有所加强,S&P500指数的开盘价格13%的部分能被中国和美国市场先前的信息所预测。