作为我国地方政府投融资机制创新的产物,地方政府投融资平台较好地弥补了分税制下地方政府财权事权不匹配下财政能力不足,在推动地方基础设施建设和发展地区经济等方面发挥了积极作用。2008年的世界金融危机对我国经济造成较大影响,中央政府鼓励地方政府成立投融资平台来获得更多的“四万亿”政策配套发展资金,以此来拉动地方投资、带动经济发展。自此,投融资平台公司的发展呈燎原之势,通过举债为地方经济发展筹集了大量资金,但与此同时债务规模也迅速膨,衍生出地方政府违规担保、平台举债和金融机构信贷管理不规范等诸多问题,地方政府投融资平台债务风险突出。自2010年,国家开始关注地方债务风险管控,针对地方政府和投融资平台融资管理,相关部门陆续出台一系列监管文件,旨在规范地方政府及投融资平台的举债行为,控制地方债务规模,化解地方债务风险,促进地方政府投融资平台转型发展。然而自2018年以来,地方投融资平台非标债务频繁爆出违约,地方政府投融资平台债务风险已经逐渐暴露。不断爆出的债务违约事件反映出当下防范化解地方债务风险局面的严峻性和紧迫性,因为债务风险一旦失控对平台信用和地方政府信用将会造成极大损害,引发地方债务风险进一步扩大,影响财政、金融系统的稳定,也阻碍了投融资平台的市场化转型。为了更加细致地了解当前我国地方债务风险及其成因,本文重点从地方政府和投融资平台微观主体出发,选取了典型的“四万亿”政策背景下的投融资平台公司,从具体的业务和财务角度进行风险识别,梳理中央政府、地方政府和投融资平台之间的联系与矛盾,以期提出投融资平台债务风险管控的有效对策,为地方债务风险防范与化解、投融资平台公司实现市场化转型提供参考。鉴于此,本文以案例分析为研究方法,选取地方政府融资平台Z公司为案例对象进行地方投融资平台债务风险识别及其管控研究。首先,了解Z公司的成立及发展背景和主要职能,然后以棚户区改造和核心区开发等重大项目出发分析Z公司主要业务模式、资金来源和资金回笼等情况,结合Z公司的债务、资产和现金流等财务情况分析,发现投融资平台公司在投资、融资和运营等方面存在的问题,识别债务存在的风险。针对存在的债务风险,再结合与Z公司发展密切相关的国家制度与政策、地方政府发展与监管以及融资平台投融资及运营等情况,从国家、地方政府和融资平台三个层面探究债务风险成因,最后从国家、地方政府和融资平台公司层面提出可操作的融资平台债务风险管控对策建议,期望通过本文的研究能够从微观视角为地方政府投融资平台债务风险识别及其管控提供思路。通过对案例的研究,本文从微观视角识别出我国地方政府投融资存在的债务风险并对债务风险的成因进行分析,发现债务风险的根源在于不同系统和主体之间的内在冲突和矛盾。因此从国家、地方政府和投融资平台层面提出平台债务风险管控的几点建议。一是国家层面,深化财税体制及投融资体制改革,使地方政府事权和财力得以匹配,从根本上解决地方债务问题;国家政策避免过于频繁变动,政策制定避免“一刀切”,循序渐进以保障经济稳定发展。二是地方政府层面,首先是做好顶层设计,创新投融资平台模式;其次是从发展型政府转向服务型政府,打造地方经济发展和平台转型所需的良好配套环境;最后要完善投融资平台管理和债务监管体制,建立债务资金“借、用、还”统一机制和常态化债务联合监管模式。三是平台公司层面,首先是转变运营模式,积极进行市场化转型;其次是完善治理结构,提高管理运营水平;第三是拓展外部融资渠道,丰富投资主体打破单一投资的局面;最后是提高风险防范意识,完善风险管控体系。