在家庭金融资产配置中,债权投资和股权投资是两类基本资产配置形式,这在以散户为主的中国金融市场尤为明显,散户投资者通常将投资资金配置于股票市场以及以银行理财产品市场和互联网金融理财产品市场为代表的理财产品市场（1）。其中,根据中国结算公布的数据,截至2019年底,中国A股市场散户规模突破1.6亿,而根据Wind数据库统计,截至2019年6月,中国仅互联网理财用户规模就已超过1.7亿。现有研究发现市场环境的变化会影响投资者资金配置行为。例如,当理财产品市场收益率高且稳定时,投资者会减少对股票的投资而选择将资金配置于各类理财产品中;而当近些年网贷市场暴雷、原油宝理财产品巨亏等现象频发时,散户投资者在资产配置中又会偏向投资股权资产。特别是,散户投资者具有交易频繁、投资信息和知识匮乏、投资决策主观性强等特征,其投资行为更容易被情绪等主观因素影响,投资者情绪的变化会进一步影响其对投资品种的选择。基于此,研究中国金融市场散户背景下,投资者情绪在股市和理财产品的跨市场影响具有重要意义。也有部分研究发现了不同金融市场的投资者情绪会影响金融资源的配置效率。例如,陈雪和张雪勇（2019）仅以网络借贷信息中介平台（红岭创投）为例,发现股票市场投资者情绪的高涨会降低投资者在网络借贷市场投资的积极性。事实上,随着国家对金融科技监管的加强,特别是发现互联网金融等平台的金融风险会显著溢出至证券等传统金融业,研究基于理财产品市场的投资者情绪对股市的跨市场影响更为重要。Chen等（2019a）主要基于互联网金融理财市场构建了投资者情绪并发现其与股票收益具有相关性,却没有综合考虑包含银行理财产品市场在内的理财产品市场,本文把研究推进到讨论综合的理财产品投资者情绪（2）对股票收益的影响。另外,考虑到偿债风险程度不同的公司,受到以股权投资和债权投资为主的散户投资者群体的关注度存在异质性,本文还进一步基于这一公司特征检验上述理财产品投资者情绪对其股票收益的横截面差异（3）的影响。本文通过实证得出以下结论:第一,理财产品投资者情绪变化对市场A股超额收益影响整体呈现“跷跷板效应”,这是由于当理财产品投资者情绪变的更加乐观时,股市中散户投资者的投资意愿降低,部分散户投资者倾向于将更多资金配置于理财产品市场,投资资金流出股市,整体而言,股票价格下跌从而使股票收益下降。第二,对比股市投资者情绪的结论,本文发现流动比率高的股票、流动资产比率高的股票、现金资产比率高的股票,产权比率低的股票更容易受到理财产品投资者情绪变化的影响,即当理财产品投资者情绪变的更加悲观时,股市中散户投资者的投资意愿增强,部分散户投资者群体在将投资资金配置于股票市场时更加关注上市公司的偿债风险。第三,在控制Fama-French五因子基础上,理财产品投资者情绪变化对资本结构特征（流动比率特征、产权比率特征）股票收益的横截面差异超额解释能力均变弱,而对资产结构特征（流动资产比率特征、现金资产比率特征）股票收益的横截面差异依旧均有超额解释能力,这主要是由于Fama-French五因子模型中,盈利能力因子等也是基于资本结构角度构建的。本文以上结论均通过了稳健性检验。