论文部分内容阅读
随着中国公司债券的不断发展，公司债券在金融市场中扮演着重要的角色，是公司融资的重要途径之一。公司债的合理定价是学界和业界的研究焦点之一。对于债券市场，发行公司债券是债权融资的主要方式，投资者将会面临违约风险的可能性，故投资者需要获得额外风险补偿，即公司债信用利差。因此，公司债信用利差的理论和实证研究具有重要的意义。 本研究主要内容包括：⑴以Merton模型为理论基础，求出信用利差的理论计算模型，并通过研究信用利差模型中各变量的一阶偏导，对信用利差的影响因素进行相关理论分析。最后，对影响因素进行了模拟分析。研究结果表明，数值模拟分析结果与理论分析的结果是一致的。⑵通过公司资质、债券因素以及宏观经济三个方面，建立多元线性回归模型，从而对中国公司债券信用利差的影响因素进行实证分析。研究结果表明，公司资质因素对信用利差存在显著影响，上证公司债指数、GDP指数和M2发行量与信用利差显著负影响，而上证国债指数为显著正影响。⑶利用相关上市公司的财务数据及其对应公司债券数据，通过建立多元线性回归模型，研究了在不同信用评级下发行公司债券上市公司的股票收益率波动，以及信息因素、Fama-French三因素对公司债信用利差的影响。研究结果表明，股票收益率波动与公司债信用利差有显著影响关系；信息因素与信用利差也有显著影响关系；而Fama-French三因素对信用利差不产生显著影响。