随着时代和科技的发展,使得投资者能更加快速的获取信息,股票市场上最直观对信息的反应就是股票价格,那么谣言信息会使得股价产生反应吗?大量的研究文献均表明谣言信息会引起股价波动。但是,谁会听信谣言呢?本文拟以小额投资者为研究对象,研究其在谣言前,谣言后的行为反应。本文先从上交所和深交所网站中导出2014年都到2016年度所有的谣言,经过手工剔除后选取257支股票在谣言前后一共10537天投资者委托交易的高频数据,对于每一单的高频数据利用python语言进行数据的清洗与买卖单合并,借鉴国外关于小额交易的定义确定10000元以下的交易单为小额投资者,最后获得小额投资的每一笔买单和卖单金额来构建表示小额投资者购买行为的小额投资者超买金额指标。本文的研究思路如下:第一章为引言部分,首先对本文当前的研究背景进行简要概述,再介绍本文的研究内容,最后提出本文的不足之处与创新点。第二章为文献综述部分,主要对投资者行为和谣言的国内外相关文献进行介绍。第三章为研究方法和研究设计,首先对本文的原始数据以及原始数据的清理进行介绍,其次对本文用到的研究方法进行介绍,最后对本文的变量进行解释与描述性统计。第四章为谣言对小额投资者影响的实证部分,先将辟谣日前后小额投资者超买金额指标进行t检验来观察谣言是否刺激小额投资者的购买行为,再通过将谣言消息按照消息性质的分组来观察小额投资者购买行为变化。最后将辟谣日后的小额投资者超买金额指标作为被解释变量,辟谣日前的股价和谣言消息作为解释变量进行回归分析,研究对辟谣日后小额投资者行为的影响因素。第五章为小额投资者对辟谣日后的股价的预测获利能力,先将将小额投资者超买金额指标和谣言消息,辟谣日之前的累计超额收益率分组观察辟谣日后股票的累计超额收益率,以验证小额投资者是否对辟谣日后股价有预测能力。再将辟谣日后股价作为被解释变量,小额投资者超买金额指标,谣言信息和辟谣日前的股价作为解释变量来研究小额投资者对辟谣日后股价预测能力的强弱。第六章为研究结论与政策建议,首先对本文的研究结果进行说明,并从监管者,投资者及企业三个方面提出相关检验。本文通过第四,五章的实证检验,发现:(1)谣言消息确实对小额投资者有刺激作用。(2)在谣言消息的刺激下,小额投资者有与市场不一致的购买行为且有购买跌价股票的倾向。本文探讨了小额投资者这种行为的两个原因:(1)小额投资者存在处置效应(2)小额投资者在“追涨杀跌”而导致其行为与市场不一致。(3)小额投资者对辟谣日后股价有较好但是不显著的预测能力,本文探讨了其预测能力不显著的3个原因:(1)样本数据量过小(2)在辟谣日后四周所有股票的上涨和下跌并不显著(3)大部分小额投资者不具备预测辟谣日之后股价走势的私人信息和理性的投资技巧。