国有企业一直是我国国民经济及社会生活的重要支柱，然而国有企业也明显面临着缺乏活力、监管效率低下、盈利能力弱化等问题。学者们认为导致这些问题出现的最基本因素是国有企业的股权结构问题。国有股权虽然能够给企业带来政策优待和更多的资源、较低的运营风险，但却面临着所有者主体缺位现象、高昂的委托代理成本以及低效率的监管治理结构等严重问题。本文针对上市公司在股票市场的表现，采用实证分析的方法，着重研究国有企业股权结构对其股票价格信息效率的影响。上市公司股票价格的信息效率是体现企业由内向外的信息传递效率以及资源配置效率的重要指标，它不仅能反映企业本身的监管治理情况，还能够衡量股票市场的信息有效性。这个指标对于企业管理者、投资者和市场监管者而言都值得密切关注。因此，研究国有股权对上市公司股票信息效率的影响，能够从企业内部结构和经营管理等方面为国有企业的深化改革提供视角。　　本文首先从理论层面对企业股权结构问题、股票信息效率问题进行了梳理。在关于股权结构的理论中，本文首先介绍了委托代理理论，在此理论中，企业的股东和管理层由于其效用函数的不同而存在着现实的利益冲突，这种冲突随着企业内部“两权分离”的实行，体现为高昂的代理成本，代理成本会直接导致企业的利润损失和信息无效率现象。其次本文介绍了Jensen和Meckling（1976）的股权结构理论，他们将公司的股东分为参与经营的内部股东和不参与经营的外部股东两类。内部股东单方面拥有内部信息和经营决策权，他们会通过增加在职消费的方式，以损害公司及外部股东的权益为前提来为自身谋取利益。这一问题的解决方式是通过增加内部股东持股比例来使他们的利益与公司利益趋于一致，从而减小他们增加在职消费的动机。至于股票价格信息效率的相关理论，本文首先介绍了有效市场理论。在完全有效的市场中，资产价格能够充分并及时地反映市场上所有关于企业的价值信息。以股票市场为例，在一个参与者完全理性、信息完全透明且监管机制健全的股票市场里，所有的股票价格都是公允的，不可能出现股票价格被高估或低估的情况。根据Fama（1970）的分类，有效资本市场依据能够反映的信息类型被分为三种类型，即弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。由于有效市场假说的前提之一是参与者完全理性，这个理论的现实性受到了许多学者的批评。但毫无疑问的是，资本市场参与者对资产价格所蕴含的信息的认识程度决定着他们在市场中的投资表现，而这种价格对信息的体现能力就是我们要研究的股价信息效率。其次，本文介绍了随机漫步理论。这个理论与有效市场假说本质上是相同的，其理论核心在于，有效市场中证券价格随时间的变化是随机的、无法被投资者预测的。通常认为，股票价格的信息效率越高，其价格偏离随机游走路径的程度就越低，市场信息效率也就越高。最后，本文介绍了市场时机理论，即企业实现股东利益最大化需要依据对未来市场价格走势的预测，利用市场上偶然出现的低融资成本现象来进行融资，从而形成长期的资本结构（Baker和Wurgler，2002）。　　随后本文对公司股权结构对股票价格信息效率的影响进行了详细解释并总结了国内外现存的相关文献。在这部分中，本文首先分析了股票价格信息效率的影响因素，其中包括市场因素即市场流动性、波动性、有效性及市场透明度、公平性和可靠性等。其次本文介绍了企业股权结构中机构持股比例对股票价格信息效率的影响，并得出股权结构中机构持股人越多、股权集中度越低的时候，信息效率越高的结论。此后本文介绍了公司治理机制对信息效率的影响，总的来说，公司治理机制越合理，企业财务报表的及时公布并且具有较高透明度，交易者就拥有更大的动机去从定价误差中寻找套利机会，从而推动金融资产的价格向其基本价值趋近。最后也是最重要的，本文总结了国有股权对上市公司股票信息效率的实证研究。目前，国际上现存的文献对于国有股权对股票信息效率的影响好坏有着不尽相同的结论。一部分研究表明，国有股权的存在使得企业能够接触到优质的资源，这对上市公司整体的管理和运营都有帮助。并且国家控股公司的财务报表透明度往往优于民营企业，能降低内外部投资者之间的信息不对称现象。然而，另一部分学者则持有完全相反的看法，这些学者认为国家股权的存在使得企业的股票价格信息效率显著降低，主要原因有以下几点：一是国有股权主体缺位的现象使得国企的委托行为必须由行政体系来代理，但政府体系的高度层级化使得国企内部在经营过程中的信息传递也因此变得效率低下。二是国家股权的高度集中往往使得公司无法实行健全的监管体系，也导致了较差的信息披露质量，这直接降低了上市公司的股票价格信息效率。由于现存的研究在国有股权对上市公司股票价格信息效率的影响上存在着较大争议，为了深入理解国有股权对企业产生的各方面影响，本文进一步探究国有股权对公司绩效的影响，得到了类似的结果，即一部分学者认为国有股权带给企业明显的经营优势从而提高了其绩效，而另一部分学者则认为国有股权的存在对企业的监管和治理造成了负面影响，降低了其绩效。本文直面学者在这一问题上的争议，在后面部分对国有股权和公司股票信息效率的关系进行了实证检验，得到了二者呈现显著负相关的回归结果。　　在实证检验部分，本文首先提出两个假设：假设1为国家控股的股权结构对上市公司的股票价格信息效率存在显著负面影响，假设2为上市公司的股票价格信息效率随着国有股权占比的升高而降低。然后本文分别设定了两个模型来对这两个假设进行检验。在模型的变量选择上，本文效仿国际上现存文献的做法，使用股票回报方差比来作为表示股票价格信息效率的因变量，这个指标具有高度的灵活性和易于采样的优点。模型一的解释变量为国家控股的虚拟变量，如果一个公司的股权结构中国家股占比高于50%，或者此比例虽低于50%但国家却是最大股东，那么我们就认为这个公司是由国家控股的。如果公司由国家控股，那么其对应的虚拟变量取值就为1，否则为0。模型二的解释变量是国有股份的占比高低。除了这两个解释变量有所不同以外，两个模型的其他自变量即控制变量都是相同的，它们分别是上市公司的规模、股票的换手率和股票买卖价差，这几个指标都从不同方面对股票信息效率有着显著影响。值得注意的是，本文所有的回归过程中都考虑了行业固定效应以及时间固定效应对模型的影响。在选取了合适的样本并对数据进行筛选之后，本文对样本数据进行了初步的描述性统计和单变量分析，统计结果与假设基本一致。此后，本文使用OLS估计法对两个模型分别进行了多元回归，并通过参数估计结果得出以下结论：国有企业的股票信息信息效率显著低于民营企业，且当公司的国有股权所占比重升高，其股票信息效率就会显著降低。最后，本文对模型进行了三个不同的稳健性检验，均得出了数据无重大问题且模型可靠、有效的结论。　　在文章的最后，根据我国的现状及我们实证检验的结果，本文在提高股票价格信息效率一题上，提出了几个政策建议。第一，也是最重要的措施，即优化上市公司股权结构。这一目标可以通过几种方式来实现，首先可以通过大力推进企业国有股减持，增加其他类型的股权占比，打破股权僵化的局面，减少政府部门对企业的控制力来实现股权的分散和企业内部结构的合理化，提高企业运营管理效率。其次可以通过推进国企进行混合所有制改革，引进多元化的所有制形式来优化国有企业的股权结构，提高企业的治理效率，改善企业的经营状况，优化市场资源的配置。再者可以推动股权激励计划、完善职工持股制度，这两个措施实施的对象分别是企业内部高管和普通员工，通过提高他们的持股比例来降低委托代理成本、提升员工的工作效率，降低信用风险。第二，我国急需培育一批理性而又专业的机构投资者来带动市场的投资行为，减少非理性的投资行为的发生，从而控制市场投机性泡沫的产生。第三，完善企业对会计信息披露的监管制度，加强对资本市场参与者权利的保护，在扩张监管体系的覆盖面的同时，逐渐将监管的职能交给市场，政府用间接的方式进行监管。