关于大股东掏空行为的研究,一直以来国内外学者十分关注。我国在股权分置改革以前,上市公司中经常发生大股东掏空现象。在上市公司中,能够决定企业生产经营决策的控股股东,利用其股权优势,进行利益输送,不仅损害了中小股东利益,而且也给资本市场带来了极其负面的影响。随着社会经济的发展,我国进行了股权分置改革,颁布了一系列相关法律法规,涵盖了内幕交易、信息披露以及关联交易等诸多方面。这些举措一定程度上遏制了大股东掏空行为,完善了公司治理,保障了中小股东利益与资本市场秩序,促使我国市场经济以较高的质量快速发展。但由于我国上市公司股权集中现象普遍存在、监管处罚不到位、治理机制存在问题等原因,大股东实施掏空行为为其谋取私利的现象在近几年仍然屡禁不止。因此,深入研究“大股东掏空”机制,寻求遏制大股东掏空行为的方法显得十分必要。2018年Z公司参与投资的两部影视剧在国内市场上获得大卖,此时的Z公司可谓是如日中天,但是随后Z公司却自曝大股东掏空行为,经营业绩迅速下滑,在不到一年的时间里Z公司却经历了冰火两重天,成为了资本市场上大股东掏空行为的又一典型案例。本文以Z公司作为研究对象,首先梳理了国内外学者有关大股东掏空行为的研究文献,运用相关理论,在了解整个案例的基础之上,对大股东掏空的三种手段,包括开具虚假承兑汇票、违规对外担保、直接进行资金占用进行了详细的介绍,然后研究大股东实施掏空行为的动机,多种角度探讨掏空行为的原因,即股权结构存在缺陷、内部治理机制存在漏洞、中小投资者未能发挥作用、外部监管失灵,并对大股东掏空Z公司的后果从上市公司经营业绩、中小股东权益、债权人权益和资本市场方面进行了全面研究,发现大股东掏空行为带来的后果不论对公司本身还是中小股东、债权人以及资本市场都是灾难性的,最后基于理论研究和案例研究对预防掏空行为提出了建立合理的股权制衡机制、设立中小投资者董事和监事、健全法律法规加大违法成本、提高外部审计力度与效果、拓宽民营企业融资渠道等建议,以期保护中小股东权益、维护正常的资本市场秩序。