投资决策的合理与否对上市公司的经营发展至关重要,而自由现金流、公司治理方面的相关因素与投资决策之间的关系密不可分。因此,如何使公司治理方面的各因素发挥作用,制约其非效率的投资行为,促使上市公司制定合理有效的投资决策已成为亟待解决的问题。本文主要以电力行业上市公司为研究对象,基于国内外关于自由现金流、公司治理等方面的相关理论学说,选取了该行业上市公司2004—2008年的数据进行实证研究。首先从理论上探讨了电力行业上市公司自由现金流、股权结构、股权制衡、管理层激励等公司治理因素与投资决策的关系,并提出相关假设。然后对该行业的投资现状进行分析,再构建模型进行回归检验,说明各因素对电力行业上市公司过度投资的非效率决策的影响和制约作用。最后针对实证研究结果提出加强自由现金流管理、优化股权结构等相关建议。