中国上市公司委托理财的动因及影响研究

来源 :厦门大学 | 被引量 : 0次 | 上传用户:hdf2006
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上市公司委托理财是指上市公司作为委托方,将公司的资金按照特定协议委托给受托方进行管理,以获取投资收益的行为。2012年以来,中国上市公司委托理财规模呈现迅速增长态势。根据本文的统计数据显示,2017年共计2150家上市公司购买过委托理财产品,约占A股上市公司总数的61.69%。委托理财累计总金额高达1.34万亿元,委托理财累计次数高达1.73万次,平均每家上市公司委托理财金额为6.23亿元。由此可见,上市公司委托理财行为已经成为普遍现象,涉及的资金规模十分庞大。实体企业原本应该将尽可能多的资源和精力用于发展主业,而不是舍本逐末,进行大规模的金融投资活动。上市公司如此狂热的委托理财行为,其背后的动因是什么?是否与公司内部治理机制相关?上市公司大规模的委托理财行为是否会对公司自身的主营业绩产生影响?本文以2012-2017年我国A股非金融类上市公司的数据为样本,主要围绕上述这些问题展开研究。本文研究发现:(1)从公司治理机制的层面来看,机构投资者持股能够有效抑制上市公司委托理财行为倾向,但是高管持股以及董事会独立性的抑制作用并不显著。同时在大股东控制程度较高的情况下,上市公司委托理财的行为倾向更为明显。(2)上市公司委托理财行为对公司主营业绩产生负面影响。并且相对于非融资约束公司而言,融资约束公司的委托理财行为对公司主营业绩的负面影响更为显著。(3)上市公司越倾向于购买高风险的委托理财产品,其委托理财行为对主营业绩的负面影响越为显著。本文的研究结论拓展了委托理财以及实体企业金融投资行为的相关研究,同时为上市公司的委托理财行为鸣响了警钟,具有一定的理论和实践意义。
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