利率反映的是市场资金的供求关系,是经济金融界一个非常重要的核心变量,它是固定收益证券以及其他金融衍生产品的定价基础,一直以来都是金融学研究的重点对象。近年来,我国利率市场化进程稳步推进,实现了债券市场、信贷市场、货币市场的利率市场化,2015年3月存款利率上浮区间也放松到基准利率的1.3倍。在我国积极推进利率市场化改革的过程中,利率的资源配置功能日益增强,利率波动也越发频繁,把握利率期限结构本身的特征,考察宏观经济因素对利率期限结构的影响,可以为政策制定提供理论参考,为政策效果评估提供现实依据,为提高债券市场有效性提供强有力的支撑。本文首先系统地回顾了利率期限结构的传统理论和现代估计模型,全面阐释了宏观经济因素影响利率期限结构的原理,简要介绍了宏观经济因素影响利率期限结构的分析模型——结构性向量自回归(SVAR)模型。根据本国实情,认为我国的利率期限结构完全符合优先置产理论,同时可以运用三阶段样条函数模型和Svensson模型对其进行拟合估计。运用两类模型对我国银行间市场国债利率期限结构进行拟合估计后,对比分析两类模型的拟合效果得知,三阶段样条函数模型是拟合我国利率期限结构的最优模型。基于三阶段样条函数的模型参数,可以获得每个时期的即期利率,据此可以计算得出代表利率期限结构自身特征的三大经验因子——水平因子、斜率因子和曲率因子。把握利率期限结构的自身特征后,将宏观经济变量分为实体经济增长、货币政策调整和物价水平波动三大类,将相关变量引入SVAR模型,利用脉冲响应函数和方差分解技术研究宏观经济变量对利率期限结构的影响动态,得出以下结论:(1)宏观经济因素对利率期限结构三大因子的解释差别较大,对曲率因子的解释力度最大(近60%),斜率因子次之,水平因子最后(最高只有30%)。(2)实体经济增长是导致利率期限结构变化的最主要宏观经济因素,影响最显著,最持久。(3)水平因子和斜率因子对宏观经济因素的响应均呈震荡式,曲率因子对货币政策调整和物价水平波动的响应也如此,但是实体经济增长冲击对其影响基本呈负向。(4)货币政策调整对利率期限结构三大因子都有一定的影响,扩张的货币政策正向影响长短期利差时政策传导存在约两期的时滞。(5)物价水平冲击对水平因子的影响不显著且实证结果与理论不符,但对斜率因子和曲率因子的影响显著,且影响程度不分伯仲。基于上述研究结果,我从市场流动性、交易品种完善性、市场有效性、政策透明度以及实体经济调控五个方面对我国国债市场和金融监管当局提出了相关建议。