2015年下半年,全球股市以及实体经济发展都呈现出下滑趋势,投资者逐渐选择具有避险作用的贵金属(黄金和白银)作为保值资产。并且市场有大量流动资金注入,导致了流动性过剩并在全球范围内产生了一定的通货膨胀。在此情境下,黄金期现货和白银期现货的推出标志着我国贵金属期现货市场体系的不断完善,也在一定程度上稳定了经济市场发展,并且为了缓解国际贵金属市场价格波动的风险,我国在2010年后出台多条关于抑制我国房地产市场以及产能过剩行业政策,这促使了大量的闲置资金流入到了贵金属期货和现货市场,让黄金的投资成为热门,在其他多方面因素的影响下,白银投资也出现井喷式发展。基于此背景,本文选取中国上海期货交易所的黄金、白银期货和上海黄金交易所的黄金、白银现货,具有代表性的纽约期货交易所的贵金属期货和伦敦金属交易所的贵金属现货作为研究对象。通过四组期现货对比组的描述性统计,发现价格收益率序列都是非平稳的,并都具有尖峰厚尾和波动集聚性的特征,且都不符合正态分布。根据收益率序列的波动趋势,对8组期现货数据进行分段,根据拟合结果对参数进行描述,通过风险正数率条件的充要条件对泡沫和反泡沫的区间进行判定,发现国内外黄金期现货和白银期现货各自都存在两段泡沫、反泡沫区间,LPPL模型的拟合效果较好。本文着重分析了黄金和白银期现货各自的泡沫和反泡沫时间段,采用Copula函数对贵金属期现货的联合分布散点图进行分析,发现散点图中的数据都表现出一定的聚集效应,为了进一步分析其中的尾部关系,运用Gumbel Copula、Clayton Copula函数和Frank Copula函数拟合出尾部关系图样,通过各自密度图和轮廓图的拟合效果分析,计算出国内外黄金和白银期现货的尾部相关系数,发现在金融泡沫时期,贵金属期现货之间上尾相关系数大于下尾相关系数,表现出贵金属在危机时期同时暴涨的概率大于同时暴跌的概率,市场的参与者和投资者对贵金属市场都有着积极的心态。同时同为贵金属期现货,白银期现货市场表现出比黄金期现货市场更大的上尾相关性,投资者在对白银期现货市场进行投资表现出更理性的投资心态。最后本文根据泡沫时期和反泡沫时期两个部分的实证结果,对贵金属期现货之间的尾部关系进行对比分析,以此给出了结合实际的一些政策和建议,以供贵金属期现货市场的投资者和参与者进行参考:(1)加强政府对贵金属期现货的市场监控,贵金属期现货市场依然存在泡沫现象,尽快让贵金属期现货市场的数据信息披露出来,让投资者作出理性的投资,防范危机时刻发生的暴涨和暴跌的极端情况;(2)加强投资者的理性投资意识,切记在泡沫风险时期追涨杀跌,在市场消极或积极情况下,将投资额分摊到不同的金融产品中,以便在市场发生泡沫和反泡沫时期,防止市场暴涨或暴跌引起的投资损失;(3)加强我国贵金属市场的建设,实现资源的有效配置。立足期现货市场金融风险和尾部相关性所产生的信号作用,建立合理有效的金融监管框架,不断提高资源配置的效率。本文从泡沫和反泡沫视角出发,对贵金属期现货之间的尾部关系进行研究。通过LPPL模型测度出泡沫风险期间,进一步完善了金融产品的价格风险期间尾部相关性研究方法,也完善了贵金属尾部相关性理论以及风险管理措施,补充了贵金属期现货间的动态关系。便于投资者在贵金属市场发生风险时根据尾部相关性研究得出的结论,对贵金属市场做出及时的风险应对和策略。