资产流动性对资本结构选择的影响方向是怎样的?学界一直存在争论.本文利用来自我国资本市场2005-2006年上市公司的财务数据对此进行了检验。实证的研究结果表明,对于我国上市公司,资产流动性对资本结构产生了显著地正向影响,这表明,总体上讲随着资产流动性的提高,降低了企业和债权人预期的破产成本以及提高了企业的短期偿债能力,提高了企业从债权人获得借款的能力,从而提高了企业的资本结构。进一步的研究考虑了不同的破产边际以及管理层资产处分权,研究结果表明,较高的破产边际对于资产流动性和资本结构之间的正向关系有显著地负向的影响,这表明,一方面,管理层出于自利的考虑,在破产成本较高时,降低了资本结构；另一方面,破产边际的增大降低了由于资产流动性提高而增加的借款的能力：在考虑了管理层资产处分权后的研究结果则显示,当管理层资产处分权较大时,对于资产流动性和资本结构之间的正向关系有显著地负向的影响,这一结果表明：资产流动性的增强将导致其转移公司资产和剥夺股东价值的成本降低,而管理层具有较强的处置资产的能力时,将导致债权人的强烈反应,使其将减少负债的规模。